环保工程及服务行业18年中报总结：去杠杆下增速放缓，精选优质运营资产.pdfVIP

内容目录 1.环保板块表现不尽人意，整体跌幅较大3 2.去杠杆下，增速放缓5 3.行业分化明显，运营类资产业绩稳定8 3.1 水务行业：平稳增长9 3.2 水处理行业：收入利润增速不匹配10 3.3 固废处理行业：去杠杆下，多公司经营遇风险12 3.4 大气治理：非电市场释放，收入利润齐增长13 3.5 监测行业：去杠杆影响小，行业景气度高14 3.6 节能行业：现金流不佳情况下，业绩大幅回落15 风险提示16 图表目录 图表1：年初至今（9 月3 日）环保指数表现不佳3 图表2：年初至今 （9 月3 日）环保行业跌幅居前 （% ）3 图表3：2018 上半年各行业营业增速对比 4 图表4：2018 上半年各行业利润增速对比 4 图表5：国盛环保组合5 图表6：环保个股年初至今（9 月3 日）涨跌幅前后五名5 图表7：环保板块整体收入利润增速6 图表8：环保历年毛利率6 图表9：各细分子行业毛利率情况6 图表10：历年期间费用率7 图表11：各项费用率历年变化7 图表12：行业历年资产负债率7 图表13：细分子行业资产负债率7 图表14：环保行业历年应收账款周转率8 图表15：细分子行业回款状况8 图表16：细分行业历年收入增速8 图表17：细分行业历年利润增速9 图表18：水务公司上半年收入、利润增速9 图表19：水务公司历年毛利率10 图表20：水务公司历年资产负债率10 图表21：水处理公司收入利润增速11 图表22：水处理公司历年毛利率 11 图表23：水处理应收账款周转率12 图表24：水处理板块资产负债率（% ）12 图表25：固废板块上半年收入利润增速12 图表26：固废板块历年毛利率13 图表27：大气治理公司收入及利润增速13 图表28：大气板块逐年毛利率14 图表29：监测板块上半年利润收入增速14 图表30：监测行业毛利率变化15 图表31：节能板块上半年收入利润增速15 图表32：节能行业毛利率变化16 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 2018 年09 月07 日 1. 环保板块表现不尽人意，整体跌幅较大 整体跌幅较大，跑输上证综指、创业板指：2018 年受去杠杆、紧信用、中美贸易摩擦等 因素影响，整体市场表现较差，截至9 月3 日，上证指数、沪深300 指数下降 17.7%、 17.6%，创业板下降 17.6%，而环保作为资金密集型行业，信用紧缩对其影响更大，下 跌39.1%。 图表1：年初至今（9 月3 日）环保指数表现不佳 环保(中信) 上证指数 沪深300 创业板指 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表2：年初至今 （9 月3 日）环保行业跌幅居前 （% ） C