化工行业深度研究：磷矿减产逻辑依旧，磷肥存巨大预期差.pdfVIP

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2018-09-19 发布于北京
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化工行业深度研究：磷矿减产逻辑依旧，磷肥存巨大预期差.pdf

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磷矿减产逻辑依旧，磷肥存巨大预期差 2018 年 09 月 14 日本期内容提要 : 磷矿减产逻辑依旧。2018 年 1-7 月，我国累计生产磷矿石 6133 万吨，去年同期为 8721 万吨，下降 2588 万吨，同比下降 30%。2018 年 7 月初，湖北低品位矿石价格上涨 30 元/吨；2018 年 7 月下旬，贵州高品位矿石价格上涨50-60 元/吨，目前市场正在观察新价格的落实情况。未来磷矿石产量下降是趋势，价格将持续强势运行。 国际磷肥新增产能不足为惧，中国磷肥产量将持续受到压制。当下磷肥行业是存在比较大的预期差的，一个是国际磷肥新增产能不足为惧，一个是中国的磷肥产量将持续受到压制。我们更新了 2018-2022 年全球磷肥供需平衡表，做了两处修正，一是修正了沙特二期项目的产能释放进度（MWSPC 项目虽已于 2017 年 8 月投产，但因选矿遭遇较大困难，产量提升非常缓慢，原本预计 2019 年年中投产，预计投产时间推后 1-2 年），二是更新了 Nutrien 关闭 Redwater 工厂，结果显示 2019 年国际市场大体供需平衡，并不存在过剩，不会对中国的磷肥出口造成挤压。而受六大因素影响，包括环保、磷矿整合、磷肥企业的搬迁改造、磷石膏“以渣定产”、渣场陆续到服役期、瓮福以及开磷的深度协同，中国磷肥产量将持续受到压制，将会是国际市场的一个新变数。 看好拥有磷矿资源的垂直一体化企业。全球除中国之外磷肥需求依然稳健增长，新增产能建设放缓，叠加中国磷肥产量下降，未来几年国际磷肥市场将处于紧平衡，我们将会观察到除中国以外的其他磷肥企业开工率上行，看好产业链景气至少延续至 2020 年。未来中国的磷肥出口可能会下降，但并非