宏观专题报告：基建补短板，政府是否心有余而力不足？.pdfVIP

正文目录 一、 基建资金来源科目划分的讨论 4 二、 2017 年基建资金来源细化拆解 7 三、 2018 年基建资金来源与投资增速预测 9 3.1 财政资金存较大发力空间9 3.2 非标与城投债资金缺口显著12 3.3 总结：今年基建投资增速仍可能掉落负区间13 请务必阅读正文后免责条款 2 / 15 宏观·宏观专题 图表目录 图表1 固定资产投资资金来源科目释义5 图表2 基建资金来源规模（亿元）6 图表3 基建资金来源结构（2016 年）6 图表4 投资资金来源与投资完成额的规模差异在近两年有所扩大 （亿元）6 图表5 预算资金对基建的支持在“公共财政支出与政府性基金支出之和”中的占比小幅平稳 攀升 7 图表6 近几年基建贷款余额增速与各项贷款余额增速均走势平稳8 图表7 基建资金来源拆解（亿元）9 图表8 2018 年地方财政结转结余与调入资金规模推算（亿元）10 图表9 各省市地方政府专项债限额高于余额规模（亿元） 11 图表10 2018 年基建资金规模与基建投资增速预测14 请务必阅读正文后免责条款 3 / 15 宏观·宏观专题 今年以来，我国基建投资累计增速（包括电力）持续大幅下滑，目前已从去年年底的 14.9%降至今 年1-7 月的1.8%，单月增速更是在5 月即已正式转负。金融监管趋严导致的非标融资渠道受阻，是 今年基建投资增速持续下滑的主因。不过，今年 7 月开始政策方面对基建投资的关注度明显提升， 国常会与政治局会议均明确指出要基建补短板。那么，财政支持力度加大能够对当前非标资金的缺 口带来有效弥补吗？ 我们认为市场上已有的研究对资金来源科目的分析可能存在误读。本篇报告首先对基建资金来源科 目释义进行详解；在此基础上，报告第二章对去年基建投资资金做了细化的拆解；第三章详细讨论 了今年财政资金可能的发力空间，以回答财政资金是否可以弥补非标资金缺口的问题，同时我们对 今年可能的基建增速做出了预测。 一、 基建资金来源科目划分的讨论 对于基建投资资金来源的规模与结构情况，一般是从统计局发布的固定资产投资资金来源数据中加 1 总基建所覆盖的三大