环保公用行业2018年半年报综述：环保静待融资改善，电力及燃气稳健增长.pdfVIP

目录 一、板块盈利概况：环保增速下滑，公用事业平稳增长3 二、盈利能力分析：竞争加剧致环保毛利率下滑，财务成本明显分化6 三、资金仍青睐运营类资产，环保企业融资环境亟待改善8 四、投资展望10 五、风险提示12 插图目录13 表格目录13 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 动态研究/电力及公用事业 一、板块盈利概况：环保增速下滑，公用事业平稳增长 环保板块业绩增速下滑，公用事业平稳增长。环保板块企业 2018 年上半年总营收/ 归母公司净利润为 1597/162 亿元，同比增长 19.76%/4.52%，增速较一季报环比降低 6.57/17.93pct。电力板块，受2017 下半年上调上网电价翘尾影响，电力板块营收/盈利 同比增长 15.56%/25.40%，燃气板块则是维持了平稳的增长，营收/盈利同比增长 13.68%/11.83%。 三季度业绩展望：燃气亮眼、电力稳健，环保仍面临压力，但样本较少参考性有限。 截止8 月31 日，31 家环保公用企业披露三季度盈利预测，其中电力和燃气企业各3 家， 环保企业 25 家，燃气/电力/环保板块业绩增速中位数分别为 14.93%/6.00%/-2.50%，增 速排序与目前3 个行业实际增长情况大致相符，但由于披露三季报业绩增速预期的公司数 量有限，特别是电力和燃气行业各仅有3 家，所以参考性有限。环保行业下半年业绩变化 情况，则需要跟踪行业融资改善情况。 图1：环保行业营收及盈利增速下滑较快 资料来源：WIND 、民生证券研究院 图2 ：翘尾影响下电力板块盈利增速较高 图3 ：燃气板块维持平稳增长 资料来源：WIND ，民生证券研究院 资料来源：WIND ，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 动态研究/电力及公用事业 表1 ：环保公用板块个股三季度盈利预告情况 盈利下限 盈利上限 公司名称 增速下界% 增速上界% 增速中位数% (亿元) (亿元) 东方园林 20.00 50.00 35.00 10.40 13.00 富春环保 -35.00 -10.00 -22.50 1.61 2.24 棕榈股份 0.00 30.00 15.00 1.80 2.34 岭南股份 60.00 100.00 80.00 4.88 6.09 东江环保 0.00 15.00 7.50 3.26 3.75 绿茵生态 -15.00 10.00 -2.50 1.11 1.44 理工环科 -30.00 0.00 -15.00 1.17 1.68 华西能源 0.00 40.00 20.00 1.11 1.55 文科园林 10.00 50.00 30.0