证 券行业2018年中报回顾：投行自营承压，业绩略显疲软.pdfVIP

行业研究〃券商行业 2 目 录 1. 2018 年上半年证券行业市场环境回顾4 1.1 交易量及开户数：2018 上半年交易量同比持平，开户数继续下滑。4 1.2 信用交易：融资融券有所回落，股票质押增速放缓4 1.3 一级市场：IPO 显著减缓，再融资大幅收缩，债券有所回升 5 1.4 资产管理：资管新规落地，资管规模继续下降 7 2. 2018 年中报总结：受投行、自营、利息收入下滑影响，业务结构再调整 9 2.1 经纪业务：收入同比-5% ，佣金率下行速度明显放缓 10 2.2 投行业务：IPO 发行数量大幅减少，投行业务集中度显著提升 12 2.3 资管业务：新规落地，资管规模下滑，ABS 或成新蓝海 13 2.4 自营业务：投资收益率下降明显 14 2.5 信用中介业务：股票质押增速放缓，两融下滑致利息收入同比-31% 16 3 投资建议：业务格局大洗牌，强监管下艰难转型 19 3.1 乘私募发展之风，PB 业务方兴未艾 19 3.2 CDR 可能仍会继续推进，券商有望分享新经济红利20 3.3 场外期权规范化交易开启，行业集中度进一步提升20 3.4 预计2018 年净利润同比下滑7% 21 图目录 图1 日均交易额（亿元）4 图2 每周新增投资者数量（万人） 4 图3 两融余额变化4 图4 两融市场平均担保比例（% ）5 图5 2018 年上半年股票质押未解押市值余额（亿元）5 图6 我国IPO 发行数量和规模6 图7 IPO、再融资、可转债被否率6 图8 近5 年再融资发行规模（亿元）6 图9 我国债券市场发行规模（亿元）6 图10 沪深300 指数涨跌幅7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业研究〃券商行业 3 图11 中债总全价指数涨跌幅7 图12 2009-2018 年上半年中国并购市场统计7 图13 券商资管规模增长趋势图（亿元）8 图14 证券佣金率基本持平 11 图15 上市券商股票质押未解押市值余额17 表目录 表 1 2018 上半年中国并购市场类型分布（已披露交易金额部分）7 表 2 各类资管计划数量及规模8 表 3 2018 年上半年上市券商经营数据（百万元）9 表 4 2018 年上半年上市券商收入结构对比10 表 5 2018 年上半年上市券商经纪业务收入及佣金率（百万元） 11 表 6 2018 年上半年上市券商投行收入（百万元）12 表 7 2018 年上半年投行业务承销情况比较(亿元) 13 表 8 2018 年上半年券商资管收入及规模 14 表 9 2018 年上半年上市券商投资收益率及综合投资收益率 15 表 10 2018 年上半年上市券商自营持仓（亿元）16 表 11 20