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试论异议股东股份回购请求权法律价值 　　作者简介：侯振凯，山东大学法学院2005级民商法专业研究生。?? 　　 　　摘 要： 　　异议股东股份回购请求权是《公司法》2005年修订时新增的一项制度，该制度在公司法理论中具有重要的价值功效。本文认为，异议股东股份回购请求权具有目的性价值、结构性价值和功能性价值，这三项价值维度共同构成该制度的价值体系。?? 　　关键词：异议股东股份回购请求权；目的性价值；结构性价值；功能性价值?オ? 　　 　　异议股东股份回购请求权一般是指，在控股股东通过股东（大）会做出一项使公司结构发生根本性变更的决议时，持有异议的股东可要求公司以公平价格回购其股份的法定权利。法律创设该制度有其深刻的目的性价值、结构性价值及功能性价值，把握这些价值有助于完善和发挥该制度的实践功效?? 　　 　　一、异议股东股份回购请求权的目的性价值?? 　　 　　“目的性价值是法律所追求、促进和要实现的价值，它体现法的本质和目的。”［1］异议股东股份回购请求权作为衡平公司法上相关主体的利益冲突的产物，一方面在保障公司灵活与高效地进行并购重组等重大经营调整的前提下给予持有异议股东公平退出的机会，因而体现了法律上的效率与公平的衡平；另一方面，既要维护基于股份平等原则的资本多数决，又要对由此带来的“暴政”或“异化”给中小股东造成的不公平损害予以救济，因而又体现了法律上的形式正义与实质正义的协调。?? 　　 　　（一）效率与公平之间的平衡?? 　　效率与公平是法律所追求的两大基本价值，公司法更是将效率与公平及其二者的平衡作为自己不懈的追求。“一个健全的公司法律制度应当是经济利益与对人平等权利尊重的民法价值的双重努力下的结晶。”［2］公司法作为商事领域的典型私法，应该协调好经济效率与对股东权利平等对待两大价值。?? 　　股东平等是公司法的基本原则之一，在股权表决机制中表现为资本多数决。 “依据资本的多寡进行表决，有利于鼓励股东的投资热情，确定股东投资风险系数与投资回报率之间的正比关系，以补偿股东为此而承担的风险代价，具有合理性。”［3］?? 　　然而，依据资本多数决，控股股东可以很容易的将其自己的意志上升为公司意志，而中小股东即使持有异议也会被吸收。这种表意吸收机制在控股股东与中小股东利益同质而无冲突的假设下是完全可取的，然而控股股东与中小股东的利益冲突是结构性和普遍性的。若一味接受资本多数决而将中小股东的利益搁置一旁，“作为公司的非决策层股东（即中小股东，笔者注）具有双重风险，第一重风险是公司经营失败导致的投资损失风险；第二层是被迫接受决策层股东的意思表示所产生的被排斥在股权利益之外的风险，此类风险在有限责任公司中表现突出，非决策层股东参与管理有名无实，独占承受公司非经营性风险。”［4］可见，资本多数决是一把双刃剑，它在调动大股东的投资积极性并保障公司灵活迅速地做出决策的同时，也给控股股东滥用自己的优势地位排挤、压迫中小股东提供了便利，造成实质上的不公平。法律作为当事人权利义务以及效率价值与公平价格的平衡器，必须寻求一种机制矫正资本多数决的弊端。异议股东股份回购请求权的创设则使处于无奈和被动地位的中小股东得以“以脚投票”，在获得公司的公平补偿之后离开有违自己合理期望的公司。这样，公司法在承认公司效率优先的前提下兼顾中小股东的公平保护，实现了效率与公平之间的相对平衡。?? 　　 　　（二）形式正义与实质正义的平衡?? 　　股东平等是公司法的基本原则，一方面是指股东法律地位平等与股份平等。股东法律地位平等主要是就股东与公司而言，它要求股东均能受到公司的平等相待；股份平等则是就股东的权利而言，它要求“一股一权”、“同股同权”、“同股同利”，即相同类别、同等数量的股份拥有相同的权利。这里所谓股东平等主要是形式上的平等。另一方面，股东平等还包括实质上的平等，“即按照股东所持有的股份的性质和数量实行平等对待；不得在股东间制造人为的不平等待遇。”［5］然而，依据资本多数决的决策机制，多数派股东的利益和意志势必全盘吸收少数派股东的利益和意志，异化为大股股权对小股股权的吞没。于是，“持有大宗股权的大股东往往会得到与他所持股份比例不相称的、比一般股东多的额外收益。这部分额外收益就是大股东利用控制权为自己谋求的私利，也就是大股东对小股东进行侵害获得的收益。”［6］因此，资本多数决的滥用致使控股股东与中小股东之间出现实质上的不平等，而异议股东股份回购请求权作为矫正资本多数决滥用弊端的产物可以将股东之间的形式平等拉回到同时实质平等的层面，从而调和了股东形式平等与资本多数决导致的实质性地位失衡的矛盾，实现了形式正义与实质正义的相对平衡。?? 　　 　　二、异议股东股份回购请求权的结构性价值?? 　　 　　（一）在集中