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高管薪酬研究综述 　　摘要:20世纪末高级管理人员薪酬成为学术研究的重要领域,国内外学者从多个方面对高级管理人员薪酬进行了大量的理论实证研究得出了一些具有重要意义的结论,这些结论对于我国企业高级管理人员薪酬问题的解决具有一定的指导意义。本文将对国内外相关文献进行梳理,旨在为后续研究奠定一定基础。 　　关键词:高级管理人员薪酬;代理理论;决定因素;企业绩效 　　中图分类号:F272.91文献标志码:A 文章编号:1002―2589(2010)04―0071―02 　　 　　一、前言 　　 　　高层管理人员作为企业的核心决策层,担负着包括战略管理在内的一系列重大决策的职责,他们是企业的主体和发展中枢。企业高层管理人员薪酬问题是所有权和经营权分离后一直困扰着经济学家、管理学家以及管理实践者的难题,近年来成为企业经营管理关注的热点问题。国外学者在高级管理人员薪酬问题方面展开了大量的实证研究工作,得出了一些具有指导意义的结论,但国外的研究结论并不完全适合于中国国情。 　　 　　二、高级管理人员薪酬的基础理论 　　 　　(一)代理理论 　　现代的管理者薪酬研究植根于代理理论,它要求管理者薪酬计划的设计应使管理者的利益与股东的利益相一致,最早研究管理者与股东之间利益冲突的是Jensen和Meckling(1976),他们在《厂商理论:管理行为、代理成本和所有权结构》一文中模型化了“所有权和控制权分离”的问题并提出和发展了“代理成本理论”。在他们看来,当企业的经历不是企业完全所有这是,不可能具有充分的积极性,企业的价值小于他是企业完全所有时的价值,二者之间就是所谓的“代理成本”。代理理论与管理者薪酬结构相关的许多含义反映了风险和激励之间的基本冲突。事实上,这一冲突是公司的核心问题,因为组织的公司形式的比较优势在于分散的股东比管理者更具有能力承担风险。Lambert、Larcher和Verrecchia(1991)计算了“确定等值”,他们认为给予风险厌恶的管理者薪酬组合的价值通常小于薪酬的“期望价值”。他们结论对于研究将固定薪酬与变动薪酬的各种成分整合为“总薪酬”的一个单一度量具有重要的意义。 　　(二)委托代理理论 　　“委托代理理论”是完全以证实的数学模型表述出来的它与Jensen和Meckling的“代理理论”文献研究是同时期发展的,但又不同于“代理理论”,是代理理论研究文献中的另一种研究方法。标准的“委托代理理论”认为:委托人和代理人的行为都是为了实现各自利益目标的最大化,在所有权和控制权分离的情况下,由于委托人与代理人之间的信息不对称和企业经营环境的不确定性,代理人有可能利用委托人的授权来谋求自身利益的最大化,既存在代理问题。“委托代理理论”文献(Ross(1973、Mirrless(1974,1976)、Holmstrom(1979)、Grossman和Hart(1983))主要是关注于风险厌恶的代理人设计最优的薪酬契约。Holmstrom(1979)通过扩展委托代理模型来说明薪酬支付取决于期望得到的管理行为在实际中的实际的可能性。张维迎(1995)在《企业的企业家―契约理论》一书中指出当代理人为风险中性时,可通过使代理人承担完全奉献的方法达到最有激励效果。 　　 　　三、高级管理人员薪酬决定因素 　　 　　(一)企业内部环境因素 　　1.企业的规模 　　一般来说企业的规模越大,高层管理人员可控制的资源也就越多,涉及的经营管理问题也就越复杂,因而对高层管理人员的能力要求也就越高。所以高层管理人员的薪酬也会随着企业规模的扩大而增加,国外大多的实证研究都支持企业规模和高层管理人员报酬间有很强的关联性。我国的魏刚(2003)等人的研究也得出公司规模与高层管理人员薪酬存在显著的正相关关系。 　　2.公司治理结构 　　董事会对高层管理人员的控制强度是影响高层管理人员薪酬的重要制度因素,强有力的监督可以抑制高层管理人员薪酬的过度增加。在关于董事会对高层管理人员报酬影响的实证研究中,如Tosi and Comez-Mejia以问卷调查方式说明了监督可以降低高层管理人员在报酬付给过程中的影响力。张正堂(2003)的实证结果也表明,从目前来看在我国上市公司中董事会控制对高层管理人员薪酬的作用大于企业规模和业绩。 　　(二)企业外部环境因素 　　1.行业和地区 　　不同行业不同的市场成长率、不同的市场报酬标准以及特定的法律规范这些都影响到高层管理人员的薪酬。魏刚在对我国上市公司行业景气度与高层管理人员薪酬的相关性检验中发现,行业因素影响上市公司高层管理人员的薪酬水平。但陈志广却发现行业影响并不明显,他还认为高层管理人员的薪酬因企业所在地区差异而不同。 　　2.政府 　　由于高层管理人员的特殊地位,