20170811-东兴-宇通客车-600066-调研简报：长期看好的行业龙头.pdfVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 长期看好的行业龙头 2017 年08 月11 日 推荐/维持 东 ——宇通客车（600066）调研简报 宇通客车 调研简报 兴 证 报告摘要： 杨若木 券 010 y angrm@dxzq.net.cn 客车行业发展趋势变缓，宇通客车行业龙头地位更加稳固。 股 执业证书编号: S1480510120014 份 客车行业发展趋势缓慢 联系人:孙浩然 010 sunhr@dxzq.net.cn 有 原因一：城市公交市场增速趋缓。城市公交市场的最核心的影响因素是城 执业证书编号: S1480116070027 限 镇化，中国城市的城镇化进程的推进还处于上升阶段，因而城市公交的产 交易数据 公 销量仍会维持上升的状态，只是这个增速会趋缓。 司 原因二：长途客运市场销量下滑。公路客运市场需求出现一定下滑，主要 52 周股价区间（元） 22.27-21.64 证 原因在于高铁的替代以及长途客运线路审批严格。 总市值（亿元） 493.04 券 原因三：旅游客车市场增长。旅游客车市场随着人们生活水平的提高、旅 流通市值（亿元） 423.91 研 总股本/流通A 股（万股） 221394/190348 游业的发展是在逐渐增长的。但由于旅游客车市场占总客车市场比例不大， 究 流通 B 股/H 股（万股） / 所以对总体市场不能起到很大的推动作用。 报 52 周日均换手率 0.56 告 推荐宇通客车基于3 个逻辑， 52 周股价走势图 推荐逻辑一：宇通客车行业龙头地位稳固，市占率进一步上升。 宇通的毛利率远远领先于行业其他竞争对手，并且有逐步提高的趋势。究 其原因是因为宇通采用垂直一体化的生产体系，大部分的零部件进行自供。 与此同时宇通较强的运营管理能力以及较强的供应链管理能力也都能降低 宇通的成本、增加宇通的营业利润。宇通的现金流也十分充足，有利于其 继续扩大市场份额。