20151217-招商-TCL集团-000100-牵手乐视，迈向智能电视新纪元.pdfVIP

证券研究报告 | 公司调研简报 可选消费 | 家用电器 审慎推荐-A （维持） TCL集团000100.SZ 当前股价：4.04 元 2015 年12 月17 日 牵手乐视，迈向智能电视新纪元 基础数据 事件： 上证综指 3516 总股本（万股） 1222455 TCL 和乐视于12 月14 日在深圳蛇口希尔顿南海酒店，召开投资暨战略合作发布 已上市流通股（万股） 899542 会。双方高管在会上重点阐释了此次合作的意义和远景。TCL 集团董事长兼CEO 总市值（亿元） 494 李东生和乐视控股集团创始人、董事长、CEO 贾跃亭出席此次会议，并且接受了 流通市值（亿元） 363 现场媒体的提问。 每股净资产（MRQ ） 2.0 ROE （TTM ） 12.6 评论： 资产负债率 69.4% 主要股东 惠州市投资控股有限 我们认为这次合作在黑电行业具有里程碑意义，开启了互联网智能电视时代的新 主要股东持股比例 公司 7.19% 纪元。TCL 是中国电视领域的佼佼者，今年电视全球销量仅次于三星、LG 位居第 股价表现 三。乐视网是中国领先的在线视频网站，并在业内率先提出了“生态”发展的概 % 1m 6m 12m 念。双方强强联手象征着产业链的融合是智能电视发展的必然趋势。未来双方的 绝对表现 -1 -46 7 合作和想象空间巨大，建议紧密关注。 相对表现 1 -19 -5 (%) TCL集团 沪深300 120 ) % 100 ( 80 乐视谈此次合作： 60 40 20 乐视认为此次合作将引领全球消费电子产业进入生态时代，而且未来10 年，中国 0 -20 企业将引领全球经济进入互联网生态时代。 Dec/14 Apr/15 Jul/15 Nov/15 资料来源：贝格数据、招商证券 有4 个层次的理解: 相关报告 1. 全球下一代创新模式是生态创新，因为传统的技术创新、传统互联网时代下 的模式创新已经无法驱动全球经济的爆发式发展。乐视必须释放跨界创新潜 力，才有可能产生核变效应，才能产生全新价值。 2. 跨产业垂直整合下的价值链重构将主导未来企业的发展，因为基于互联网技 这样能够打破价值链之间、产业之间的创新壁垒和鸿沟，提供个性化产品和 服务，创造更加极致的用户体验，更精准全新的用户价值。 纪敏 3. 生态创新催生互联网生态。互联网生态是以互联网技术为核心实现跨产业垂 0755 直整合下的价值链重构，打破产业边界、实现跨界创新，从而重构生产关系， jimin@ S1090511040039 极大释放用户价值和经济价值，形成“平台+ 内容+终端+应用”完整开放式闭 研究助理 环生态系统。 吴昊 wuhao7@ 4. 中国将引领互联网生态时代。因为中国最具备科技、文化、互联网完整融合 的独特优势，并具备更为宽松的跨界创新、跨产业价值链重构的市场环境