20150522-海通-华工科技-000988-公司跟踪报告：“智能制造+物联网 ”打开估值空间.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/ 电子元器件 证券研究报告 华工科技 （000988 ）公司跟踪报告 2015 年05 月22 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 买入 首次 “智能制造+物联网”打开估值空间 股票数据 [Table_Summary] 6[Table_StockInfo个月内目标价（元）] 33.15 投资要点： 05 月21 日收盘价（元） 21.34 52 周股价波动（元） 8.00-21.60 总股本/流通A 股（百万股） 891/891  技术优势显著，盈利能力大幅提升。公司是华中地区第一家高校背景上市的企业， 总市值/流通市值（百万元） 19016/1901 也是我国资本市场上第一家以激光为主业的高科技企业。旗下五家子公司（华工 主要估值指标 6 激光、正源、高理、图像、赛百）业务涵盖激光加工、光通信器件、敏感电子元 [Table_PePbInfo] 器件、激光全息防伪、物联科技五大板块，产品广泛应用于机械制造、电子信息、 2014 2015E 2016E 市盈率 161.32 48.78 29.14 汽车、航空航天、国防军工等领域。公司依托华中科技大学国家光电实验室、激 市净率 2.49 2.74 2.15 光技术国家重点实验室等科研院所，掌握激光产业链核心技术，研发能力、技术 市销率 0.92 0.86 1.87 实力国内一流。2014 年，公司实现营业收入 23.53 亿元（YOY32.40% ），归母 EV/EBITDA 33.93 18.19 8.95 净利润 1.68 亿元（YOY218.71% ）。业绩反转，增幅显著。分业务来看，光电通 分红率 （% ） 1.73% 5.74% 9.60% 信板块光电器件系列产品销售收入达到 8.93 亿元（YOY74.71% ）已逐步替代激 相关研究 光加工业务构成公司营收第一大板块；敏感电子元器件实现收入 5.03 亿元 [Table_ReportInfo] （YOY57.55% ），表现靓丽。 市场表现  转型初见成效，五大业务板块协同发展。2012、2013 年，公司经营业绩下滑， [Table_QuoteInfo] 本质原因是各项业务板块各自为政，未能形成协同发展之势，导致了内生增长动 华工科技 海通综指 157.95% 力疲弱。此后，公司明确了“智能制造”和“物联科技”两个产业板块的发展方 125.95% 向，更明确地提出资本运作，更重视市场资源的整合。公司智能物联前景广阔， 将以赛百公司的物联网业务作为起点，其余板块可提供具体业务支撑，物联网成 93.95% 为连通公司各业务板块的桥梁，形成协同效应；激光公司的激光加工设备为主体， 61.95% 聚焦工业 4.0 ，提供智能工厂解决方案；图像公司的激光全息二维码技术打下了 29.95% 物联科技的感知基础，提供商品防伪及溯源的解决方案；高理公司的各型传感器 -2.05% 构成物联科技的根基，具有良好的前景；正源公司将把握住4G 网络建设的契机， 2