中国分部门债务水平和经济增长关系研究19972012.docVIP

中国分部门债务水平和经济增长关系研 　　作者简介：杨佩鸿、唐荣，专业：企业管理，单位：湘潭大学商学院，研究方向：市场营销。 　　摘要：运用单位根、协整和VECM的检验方法，实证检验了中国分部门家庭债务与经济增长之间的关系。结果表明： 家庭债务、公共债务和企业债务与经济增长之间存在长期均衡关系，家庭债务的积累会抑制经济增长，而公共债务和企业债务的增加会促进经济增长，企业债务对经济增长的影响大于公共债务对其影响。 　　关键词：家庭债务；公共债务；企业债务；经济增长 　　一、问题的提出及相关文献回顾与述评 　　1997年亚洲金融危机的爆发，引起了国内学术界对中国经济安全问题的关注，为克服金融危机的影响，刺激国内需求，保持经济快速增长，政府、企业都开始增加债务规模，实现财政扩张。20世纪90年代以来中国的总债务①规模明显扩大，总债务占国内生产总值（GDP）的比例不断提高。1997年中国总债务规模为7.99万亿元（其中家庭债务量为233.71亿元，公共债务量为9804.65亿元，企业债务约为6.99万亿元），总债务占GDP比值约为95.7%。随着政府在金融市场相关政策的放宽以及居民消费观念的改变，我国债务水平进入高速增长阶段，截止到2012年，中国债务总额高达62.99万亿元，总债务量与同期GDP的比值达到117.22%②，年均增长率约为14.92%。那么，在我国总债务大规模增长的背景下，总债务水平对经济增长产生了什么影响？其作用方向如何？各债务变量对经济增长的影响程度如何？这些问题是本文研究的中心内容。 　　近年来，国内外学者关于家庭债务、公共债务、企业债务与经济增长关系的问题已展开了一些经验研究。这些研究成果主要体现在以下三个方面： 　　1.家庭债务与经济增长。Campbell（2005） 运用借贷者—储户模型，考查了在抵押物限制的影响下，储户和借贷者的劳动行为与货币政策的传导分析之间的关系，研究结果表明：家庭债务和工作时间之间关系的削弱促使宏观经济更加稳定。Matteo（2005）将名义贷款与房屋价值货币纳入其建立的商业周期模型。研究发现：名义债务的总需求能促进宏观经济的发展，且房价和债务的指数化影响货币政策的制定。 　　2.公共债务与经济增长Carlos Arteta （2006）构建了固定效应模型，采用微观数据，分析了当主权债务危机发生时，新兴市场的私有部门是如何进入国际债务市场的。李刚（2013）采用 panel data 模型，以2001～2010年OECD 中19个主要国家为研究对象，进行实证分析。结果发现： 公共债务对经济增长没有显著的影响，也不存在滞后效应。邓晓兰（2013）以中国数据进行的实证检验表明： 长期低水平的基本赤字对经济增长产生较强的促进作用，且其经济增长效应与公共债务水平息息相关，二者呈倒 U 型关系，并存在一个最优组合关系。 　　3.总债务与经济增长。Patrizio（2011）采用美国总债务和GDP数据，实证分析了总债务对经济增长的影响，结果表明：总债务规模的增长与GDP的上升有着很大关系，经济增长需要债务的积累，债务量的减少会抑制经济总量的扩大。虽然总债务对GDP的冲击是短暂的，但这种影响却是长久的。 　　通过对国内外相关文献的梳理，发现大多数文献都集中于单一债务对经济增长的影响，缺乏在一个统一的框架下，考察总债务与经济增长之间的关系。本文主要贡献在于以金融不稳定性理论和债务通缩理论为基础，建立VAR模型，利用中国1997-2012年季度数据，实证考察了我国总债务对经济增长的影响。 　　二、变量选择及来源 　　本文主要考察总债务对经济发展的影响，选取的因变量为经济发展水平，自变量包括：家庭债务、公共债务、企业债务。样本期间为1997-2012年。下面将具体说明本文选取的变量及其数据来源： 　　家庭债务（Household debt）：家庭债务是指家庭为了购买住房耐用消费品以及其他消费品和服务所产生的债务。由于家庭在民间金融市场借贷的数据难以获得，因此本文用正规金融市场上，银行和非银行机构向家庭发放的消费信贷数据近似代替家庭债务数据。本文利用Eview6.0软件将年度数据处理为季度数据，数据来源于中国人民银行官方网站，参见，http：//。 　　公共债务（Pulic debt）：公共债务即政府债务，指的是政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一定程序向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。我国公共债务包含中央债务和地方债务。本文利用Eview6.0软件将年度数据处理为季度数据。1997-2004年中央债务数据以历年国债余额替代，数据来源于《中国证券期货统计年鉴》（2010），参见：http：//；2005-2010年数