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企业社会责任和股权结构关系实证研究 　　【摘要】企业社会责任是企业应当实现自身价值的重要体现，在我国社会主义体制下有着重要意义。已有文献对于企业层面上股权结构如何影响企业社会责任履行尚缺乏深入探讨。本文以股权结构为视角，研究股权结构对企业社会责任的履行带来的影响。从股权分置改革为起点，从五个方面研究股权结构对企业社会责任的履行带来的影响。从总体上看，研究结果显示：股权相对集中对员工、供应商、债权人有利，流通股比例提高以及股权制衡度提高能显著改善企业社会责任，前十位股东的Herfindal指数会影响企业对债权人的责任。国有股比例除了能显著提高企业对政府的责任外，对其他利益相关者的影响在股改后还不能显现。上述研究结论有助于理解股权分置改革背景下，上市公司股权结构对企业社会责任的影响，丰富了企业社会责任履行的相关研究，并对进一步深化股权分置改革具有借鉴意义。 　　【关键词】股权分置改革 社会责任 股权结构 　　一、引言 　　企业社会责任是企业在兼具 “经济人”和“社会人”的双重身份情况下，在其正常的生产经营过程中就在扩大就业范围、环境影响、维护职工福利以及参加社会公益活动等方面，对包括消费者、员工、股东乃至社区、政府、环境在内的所有对象所承担的经济责任和社会责任。《中共中央关于构建社会主义和谐社会若干重大问题的决定》的出台，指出“要着眼于增强公民、企业、各种组织的社会责任”，明显给企业社会责任信息披露的行为赋予一个官方正式的号召和积极肯定，使得该种行为逐渐成为企业理所应当的非强制化的日常活动。所以企业社会责任披露已成为一种趋势，成为企业获取更多经济利益的措施之一，成为维护和谐社会的积极行动，因而企业要重视并加强对社会责任方面的披露。 　　2005年4月29日，随着证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，提出了对价并轨的改革思路。在05年的股权分置改革之前，我国上市公司股权结构呈现出一种非流通股和流通股并存，“同股不同权，同股不同价，同股不同利”的现状，人为地就股权分为流通股（包括A股、B股及H股）和非流通股（含有国家股、法人股、内部职工股和转配股），并存在于不同的市场中，从而导致各大股东之间利益冲突日益激化，公司治理效率低下，企业价值不能高效实现。然而股权分置改革之后，我国的股权结构发生了重大改变，股权分置改革使所有股票实现全流通，改变了“同股不同价”，使得股票拥有相同流通市场，并以相应对价支付进行交易；改变了“同股不同利”的现象，所有股东拥有共同的利益基础等。另一方面，虽然股权分置改革后，各大股东持股比例都发生显著变化（如大股东―原非流通股东，持股比例有所减少，公众股东的持股比例增加），但高度集中仍然是上市公司的股权结构一显著特征。因而，建立和完善与企业可持续发展目标相适应的股权结构在整个企业发展的日程中显得非常重要。 　　企业履行社会责任与“股东财富最大化”这一目标是相辅相成的，履行企业社会责任对于现代企业来说，已经不再是一个可有可无的社会公益行为，而是关系到企业生存和发展的重要活动，是增加股东财富的有利条件（匡海波，2010）。股权结构特征和企业社会责任的履行，两者都是服务于企业价值最大化的实现，相辅相成，对企业的可持续发展具有重要影响，是企业管理者所应要加以重视的并努力实践的。 　　二、研究设计 　　（一）研究假说 　　假设一：股权制衡度与企业社会责任成正比 　　股权制衡度用以衡量其他股东对第一大股东的约束作用。如果制衡能力越高，那么就能更为有效的约束和监督第一大股东的行为，就能有效制约第一大股东对其他股利股东的利益侵害行为，实现对公司经营的有效监督和控制，从而提高公司的经营绩效。 　　假设二：国有股持股比例与企业社会责任成反比 　　由于我国国有股的一股独大且缺乏相应的监管机制，导致经营权和所有权相分离、国有投资主体的缺位，委托代理机制使得经营者掌握着公司大量的有效信息，经理人员可能会利用所控制的资本为自己谋取利益，使公司整体效益低下，对企业社会责任也越易形式化。 　　假设四：股权集中度与企业社会责任成反比 　　高度集中的股权结构会导致独裁和专权，不利于对经理人的监督和制衡，失去经理人应有的管理效能，使得业绩难以实现，同时对企业社会责任认识不足，难以客观全面履行社会责任。 　　假设五：流通股股数与企业社会责任成易比 　　流通A 股是我国上市公司流通股的主要构成，股东多是股票短期持有者，他们很少参加股东大会，经济实力较弱，一般只有较小股权份额，监控成本与效益的不匹配使之存在严重的“搭便车”现象。但若持股比例增加，越容易抓住股价上涨的机会将其转手获利，因而对企业价值的最大化更加追求，也推动者企业社会责任的积极履行。 　　（二）模型 　　建立以下多元回归模型模型： 　　C