CFO特征和企业绩效相关性研究.docVIP

CFO特征和企业绩效相关性研究 　　【摘　要】 CFO是现代公司治理结构中不可缺少的组成部分，是高管团队中重要的一分子，是掌握着企业的财务信息和现金资源的灵魂人物，因此以CFO特征为标志的素质能力对企业绩效有不可忽视的影响。文章以沪深两市制造业上市公司为样本，对CFO特征与企业绩效相关性进行实证研究，发现CFO年龄、任期等特征确实对企业绩效有一定影响。在此基础上阐述了CFO角色定位与发展趋势。 　　【关键词】 CFO；　特征；　企业绩效 　　“兵马未动，粮草先行。”企业在竞争市场上，财务资金就相当于粮草，CFO战略地位与意义在企业中不断提升。目前国外更多学者将目光聚集于CFO及高管团队的研究，对CFO方面研究集中在CFO任职资格、CFO战略角色转变与CFO未来发展趋势等，且实证研究较少，对CFO能力与企业绩效相关性研究更是出现空白，有待深入探究。 　　一、理论分析及研究假设 　　高人力资本代表着高能力，对企业绩效起提升作用。CFO年龄、受教育水平、职称、认证情况和任职时间等特征代表着CFO接受的企业内外部人力资本投入。年龄的增长代表实践经验的增加，尤其是作为扛起公司财务重担的CFO，实践经验被视为极其重要的任职条件。因此提出假设。 　　假设H1：企业CFO年龄与经营绩效正相关。 　　受教育水平、认证情况和职称代表教育及培训形成的CFO人力资本，高受教育水平、高资质认证和高职称意味着CFO具有雄厚的专业胜任能力，有利于公司财务良好运行，提高企业绩效。Tihanyi等发现，高层管理团队受教育水平的均值越大，团队获得的有效信息就越多，因而越有可能制定有利于企业发展的战略。Wiersema和Bante对美国制造业、银行业的高层管理团队进行调查后发现，高学历的高层管理团队在执行变革中更为成功。因此分别提出假设。 　　假设H2：企业CFO受教育水平与企业绩效正相关。 　　假设H3：CFO职称和认证情况与企业绩效相关。 　　任职时间代表CFO在公司内人力资本的积累，也可表明CFO对公司状况熟悉程度，频繁更换CFO不利于企业团队的稳定性，内部冲突会增加，需要新建立同事沟通关系，无疑造成资源浪费。CFO任职时间越长，就能与企业中各种资源更好的磨合，提升运作企业资源的能力，对组织的了解越深刻，能够更好地发现问题，从而运用自己的专业知识和长期积累的经验解决问题。因此提出假设。 　　假设H4：CFO任职时间和企业绩效正相关。 　　薪酬激励机制是解决代理问题的重要机制，薪酬与企业绩效挂钩，鼓励经营者为企业创造更多价值。对员工进行股票激励是一种有效的激励方式， CFO担任董事，进入决策层，使其置身于企业发展决策制定的地位，CFO将更好地了解与把握企业发展方向，使CFO目标与股东目标趋于一致，因此分别提出假设。 　　假设H5：CFO薪酬与企业绩效正相关。 　　假设H6：CFO持股和担任董事有利于企业绩效提升。 　　虽然如今有越来越多的女性成长为企业CFO，但绝大多数仍为男性，似乎是企业的一种偏好，于是笔者猜想，是不是因为男性CFO可以带来更好的企业绩效呢？是不是所有规模的企业都更加偏好男性CFO呢？因此提出假设。 　　假设H7：男性CFO可以创造更好的企业绩效。 　　二、实证分析 　　（一）样本选取和数据来源 　　本文样本来自沪、深两市上市的制造业企业，观察期为2007—2009年度。剔除了在2006年12月31日以后上市的企业；剔除处于T类的上市公司；剔除数据库中CFO资料不详的企业；剔除在观察期出现CFO更换的企业；保留只发行A股的企业；保留考察期间样本公司所披露的财务报告经CPA审计，并出具标准审计意见的企业。筛选后的研究样本共937个，其中2007年样本307个，2008年和2009年均有315个。 　　（二）变量指标的选择与测量 　　变量指标测量如表1所示。 　　（三）描述性统计结果分析 　　此处省略大量表格，仅就SPSS18.0描述性统计结果进行分析。 　　上市公司对CFO职位称呼不一致，称财务总监的有587人次（62.6%），称财务负责人的有167人次（17.8%），称总会计师的有160人次（17.1%），称财务部部长的有8人次，称财务部经理有6人次，称财务处长、财务主管和副总会计师的分别有3人次，这是CFO制度不完善的表现，实施缺乏统一性。样本中共有696人次为男性CFO，占样本总数的74.3%；女性CFO共241人次，占样本总数的25.7%，可见，我国上市公司中担任财务高管的以男性居多。从CFO学历来看，获得大专、大学本科和硕士学历的人居多，分别占样本总数的27.1%、43.0%和27.1%。有超过70%的上市公司CFO具有大学本科以上学历，受教育程度较高，反映出我国上市公司对财务总监学历的要求普遍较高。在全部样本数据中，CFO进入决