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人民币与外币衍生产品运作状况解析 　　摘要：金融衍生产品作为规避金融风险的资金运作方式，是伴随着汇率、利率等经济变动因素出现的。本文以山西省为例，主要探讨金融衍生产品在实际运作中的基本状况和特点，以及存在的主要问题，旨在进一步推动我国金融衍生产品在国际收支业务中良性发展。 　　关键词：人民币 外币 金融衍生产品 　　中图分类号：F830.7 文献标识码：B 文章编号：1007-4392（2011）07-0058-03 　　一、金融衍生产品的定义及基本情况 　　（一）定义 　　金融衍生产品，也称金融衍生工具，是伴随着金融风险的产生，为了转移金融风险而产生的，即一个经济实体将具体的金融风险转移给那些更愿意或更有能力管理风险的经济实体以达到降低交易成本和价格风险目的的一种资金运作方式，最基本的产品主要有远期、掉期、期权和期货四种。本文只述及人民币与外币之间的远期、掉期、期权三种衍生产品。 　　（二）基本情况 　　一是开办机构数。自1997年4月中国银行开展远期结售汇以来，目前全国国有、地方性银行、政策性银行以及外资银行等各类型银行基本都开办了人民币与外币之间的衍生产品业务。 　　二是衍生产品履约数。运用衍生产品主要是为了规避汇率风险，对各经济主体资产保值增值。自2005年7月21日起人民币汇率实施弹性浮动，2010年对人民币汇率又实施二次汇改，汇率波动弹性区间进一步增大，极大地促进了各外汇指定银行与客户运用金融衍生产品规避风险的积极性。据银行结售汇统计系统数据，2010年全国远期结售汇履约额较2006年增长5.71倍。从山西省情况看，山西省各外汇指定银行对客户叙做人民币与外币的远期结售汇和掉期交易两种业务，2010年远期结售汇履约额较2006年增长20.75倍。 　　二、金融衍生产品的交易特点 　　（一）经常项目外汇收支运用衍生工具保值增值 　　从山西省各外汇指定银行与客户叙做的衍生产品来看，客户群主要集中在经常项目下有货物贸易外汇收支的境内企业范围内，2006-2011年5月末，山西省远期结汇履约额在经常项目与资本项目之间的占比分别为99.78%和0.22%。运用衍生产品规避汇率风险，保值或提前锁定收汇成本主要体现在出口信用证、福费廷等结算方式下。如2011年1月6日，A客户向某外汇指定银行提交远期出口信用证项下单据，金额USD73900，期限为120天，承兑日2011年5月9日，为规避汇率风险，该客户向银行申请办理远期结汇，银行根据总行提供的120天远期汇率，锁定到期交割汇率为6.5344，交割日为2011年5月10日，交割日当天即期汇率为6.4941，为此，企业通过远期结汇实现汇差收益约RMB39648.43，达到了保值且增值目的。 　　（二）衍生工具与融资产品相结合避险 　　各外汇指定银行不但单独运用金融衍生工具，还与银行的其他融资产品相结合，通过搭配合理期限、币种等在锁定汇率的同时，更大程度地减少企业成本支出。如2010年7月28日，B企业需购汇100万欧元支付一笔3个月后的货款，某银行为这笔业务做远期售汇加海外代付融资的产品组合，当日欧元即期购汇价为8.7860，银行3个月后远期汇价为8.7692： 　　第一步，银行为企业做100万欧元的海外代付，解决企业即期欧元汇出汇款问题，融资利率1%，期限3个月； 　　第二步，企业将原本用于购汇的人民币100万*8.7860作为保证金存入银行，3个月定期存款利率为1.71%，因此可得存款收益：1000000*8.7860*1.71%*1/4=CNY37560.15； 　　第三步，企业与银行叙做3个月期远期售汇交易，用于到期偿还银行贷款，欧元本息共需支付人民币为（1000000+1000000*1%*1/4）*8.7692=CNY8791123，轧差后，企业总共需支出8791123-37560.15=CNY8753562.85。 　　如企业不做上述产品组合，企业需于2010年7月28日按当时即期汇率购汇1000000*8.7860=CNY8786000，企业实际支付CNY8753562.85，节约成本CNY32437.15。 　　（三）锁定成本可能有盈有亏 　　运用金融衍生工具，只能在一定程度上减少企业成本支出，如遇汇率正向变动，企业或有盈余，如遇汇率反向变动或企业违约或遇其不可抗拒情况，企业可能只是锁定成本，同时也有可能承担亏损。如2009年上半年，D客户与某行签订远期购汇协议的平均交易价格为9.7元，但受2009年末欧洲债务危机影响，欧元兑人民币的汇价一路下跌，致使在交割到期时，欧元对人民币价格最低点达到了8.1―8.3区间，客户履约存在潜在风险。因此，企业运用金融衍生产品，目的不仅仅是实现保值和增值，更有可能是进行成本锁定，方便进行成本