会计盈余及时性特征和公司治理机制内生实证研究.docVIP

会计盈余及时性特征与公司治理机制内生实证研究 　　作者简介： 　　郑礼光(1968-)，男，福建福州人，福州大学管理学院讲师 　　 　　摘要：本文通过考查深圳和上海证券交易所中的657家上市公司的治理机制代理变量，与会计盈余及时性指标之间截面数据相关关系，探讨治理机制是否随会计盈余及时性而变化。结果发现：董事对高成本信息收集和整理的需求与会计系统信息的有用性是倒数关系，外部股东对高成本信息收集和整理的需求与会计系统信息的有用性成正比；会计系统信息有用性的重要决定因素是解释股权价值现时变化的程度；以高成本的监督活动为特点的特殊治理结构是股东和董事对高成本信息收集和整理需求的反映。研究结果为进一步对会计的其他经济影响和后果研究提供启示。 　　关键词：上市公司　会计盈余及时性　公司治理机制 　　 　　根据会计准则生成的会计信息数据是有效资本市场得以存在的必要数据，由于会计信息不能有效反映股东价值相关信息的公司中，财务会计系统就不能满足董事和股东的治理需要。因此本文假设：董事对高成本信息收集和整理的需求与会计系统信息有用性是倒数关系，外部股东对高成本信息收集和整理的需求与会计系统信息有用性成正比；会计系统信息有用性的重要决定因素是解释股权价值现时变化的程度；以高成本监督活动为特点的特殊治理结构是股东和董事对高成本信息收集和处理需求的反映。 　　 　　一、文献综述 　　 　　在相关的文献中，研究发现跨国间的所有权集中与一国会计信息披露的程度负相关(LaPorta,Lopez-de-Silanes,Shleifer andVishny，1998)。也有研究断定会计实务的国际差别内生于解决管理者与其他利益相关者之间信息不对称的需要，证明盈余报告的及时性在普通法国家比较高，如在美国公司治理结构倾向于管理者与其他利益相关者之间更加分离(Ball,Kothafi and Robin，2000)。在国内的相关实证分析文献中，研究我国证券市场效率的相对较多。学者对我国证券市场若干时间区段的子样本实证分析，结果表明证券市场效率随发展阶段而不断提高，如吴世农(1996)、宋颂兴和金伟根(1995)、陈小悦(1997)等，也有学者进一步研究了我国市场效率低的原因，如魏玉根(2000)、王开国(2001)、张宗新(2004)等。张宗新(2004)认为，市场有效性以及与之相联系的信息传递和价格形成能力，是造成我国证券市场低效率的直接原因。 　　关于会计信息有用性与公司治理的研究很少。刘立国等(2003)在研究公司治理与会计信息质量关系时发现，上市公司法人股比例越高、流通股比例越低，公司越有可能发生财务报告舞弊行为，当上市公司第一大股东为国资局时，公司更可能发生财务报告舞弊行为。执行董事、内部董事在董事会中的比例越高，公司越有可能发生财务报告舞弊行为。发生财务报告舞弊的公司往往有较大规模的监事会。本文的分析在两个方面对现有研究进行了推进，一是本研究的焦点在于公司财务信息系统的特征是治理机制选择的决定因素，这就推进了现有关于各种治理结构决定因素的研究。现有大部分关于治理机制内生选择的研究，更多的是探讨与公司道德风险问题的敏感性或规模相关因素的作用，或探讨与监督管理者难度有关因素的作用。这些研究把公司信息系统的特征作为不可观察的给定因素，而本文试图明确地抓住信息系统反映价值增进行为和活动的能力在公司间的差别，并且指出这些不同与治理机制选择的不同是联系在一起的。二是考查与董事会组成有关以及与外部股东以股权激励有关的治理机制因素。 　　 　　二、变量定义描述 　　 　　(一)盈余及时性指标　本文是选用盈余及时性的指标来测量公司现时盈余捕捉到股东价值变化全部现时信息的程度。考虑到单个指标不能捕捉到所有及时性特征，提出三个指标以反映公司年度盈余捕捉到当年置留在股票价格中的全部信息。由于每个指标各有优劣，其基本及时性指标是这三个指标的综合。前两个指标是以2004年以前至少八年的年度盈余与同时期股票总回报率之间的回归为基础的。计算公式： 　　EARNt=a0+a1NEGt+b1RETt+b2NEGt*RETt+et　(1) 　　式中EARN,是给定公司在第t年的基础盈余，定义为例外项目、非连续经营和特殊项目之前的盈余，除以年初该公司净资产市场价值。RET1是t年末的股票总回报率。NEG是哑变量，如果RETt是负数NEG是1，否则NEG是0。第一个指标是表示消息反映到公司盈余上的速度的b1。预期在盈余及时性存在严重问题而使价值增长活动和结果在盈余中推迟确认的公司中b1的数值低。盈余及时性的第二个指标是(式1)中R2。(式1)中的R2是盈余捕捉反映在股票收益中的信息滞后性的减函数。预期盈余及时性存在严重问题而使价值增长活动和结果在盈余中推迟确认