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信用衍生品和银行信用管理 　　▲▲ 一、从“信贷悖论”谈起 　　 　　商业银行无论是单一贷款的风险管理还是信贷组合管理都无法消除银行信贷业务蕴含的巨大风险。商业银行信贷业务的开展是依靠大量具有专业知识的信贷分析人员，他们通常在某一行业、某类客户或者在某一地区积累了丰富专业信贷经验，被称为商业银行信贷专家制度。信贷专家的经验越丰富，银行授予其权限越大，越能影响银行的信贷决策。一般认为，在信贷专家制度下，商业银行信贷管理的过程中存在着对其熟悉的行业、熟悉的客户有着强烈的偏好，信贷业务之间具有较高的相关性。 　　根据马科维茨的资产组合理论，持有由若干资产构成的资产组合的投资风险低于单一资产的投资风险，其前提条件是风险资产之间具有较低的相关性。也就是风险资产分散程度越高、相关系数越低，资产组合的风险越小。现有的银行信贷管理过程是基于经验法则和主观判断的信贷专家制度，一方面，在专业分工如此细致的今天，商业银行不可能投入巨大的资金培养一个各个行业、地区充分分散的专家队伍；另一方面，由于银行间激烈的竞争，商业银行为了生存不可能放弃原有的相关性较高的信贷市场份额。于是，商业银行“信贷悖论”产生了。有信贷悖论引发的银行信贷风险集中的案例很多，如对拉丁美洲国家的布雷迪贷款形成的地区性信用风险，以及当今美国银行对房地产的次级按揭贷款危机。 　　为了解决“信贷悖论”，在银行信用管理过程中不断发