第十三章节 汇率风险管理.pptVIP

* 第十三章 汇率风险管理 第一节 汇率风险概述 一、什么是汇率风险 汇率风险是指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率 在一定时间内发生不可预期的变化，导致有关经济主体 的实际收益与预期收益或者实际成本与预期成本发生背 离，从而使有关经济主体蒙受损失。 (一) 交易风险 （二）折算风险 二、汇率风险的影响因素 汇率风险的根源在于汇率的波动。在浮动汇率制度下,汇 率的变动主要受制于外汇的供求状况，供求关系的变动 会导致汇汇率风险的根源在于汇率的波动。在浮动汇率 制度下，汇率的变动主要受制于外汇的供求状况，供求 关系的变动会导致汇率的波动。其他一些影响因素都是 通过直接或者间接影响供求，从而对汇率产生影响。这 些因素主要有以下几个方面。 （一）国际收支状况 （二）通货膨胀率 （三）经济增长率 （四）利率水平 （五）财政收支状况 （六）心理预期 第二节 远期外汇合约与汇率风险管理 利用远期外汇合约对汇率风险进行管理的行为称为远期 市场套期保值（forward market hedge）,实际上是企 业为了规避汇率风险而实施的一种远期外汇买卖行为,一般是通过远期合同来进行约定的。 一、远期市场套期保值的基本方法 相对其他衍生产品而言，利用远期合约对汇率风险进行 管理是一种很容易掌握的手段。简而言之，如果在未来 有一笔外汇收入，就卖出远期外汇；如果在未来有一笔 外汇支出，就买进远期外汇。 二、捆绑式远期外汇交易 （1）从交易日到到期日的六个月期间，如果欧元对人民 币的汇率曾经下跌到100：891.46，那么到期后按照 100：898.46的汇率水平进行交割； （2）从交易日到到期日的六个月期间，如果欧元对人民 币的汇率一直在100：891.46以上，则该企业可以选 择按照100：898.46的利率水平或者按照六个月后的 即期市场汇率水平进行交割。 第三节 货币互换与汇率风险管理 一、通过货币互换管理汇率风险的方法 货币互换交易的对象一般是一年期以上的中、长期货币， 一般是采用即期汇率进行交割。其具体运用的要点是： 如果在债务的存续期内预期债务货币的币值将持续上升， 那么债务人就应该选择在当前的汇率水平将债务货币互 换为不易升值的币值或者将要贬值的币种，以规避本息 偿付时的汇率风险。 二、货币互换与远期外汇交易的比较 在对中长期的汇率风险进行管理时，货币互换要比远期 外汇交易更有效、成本更低，因为远期外汇合约一般期 限较短。 首先，用货币互换进行套期保值比用远期外汇交易进行 套期保值的成本要低。 其次，利用远期外汇合约滚动套期保值的方法并不能使 企业完全免除汇率风险。 再次，企业并不一定能够找到合适的远期外汇合约进行 套期保值。 最后，中长期的债务不仅涉及本金的套期保值，而且在 其存续期内有一系列的利息支付，如果用远期外汇合约 的话，我们还要对每一时期的利息支付进行套期保值， 这样不仅增加费用而且极为繁琐。而货币互换交易不仅 仅是本金的互换，还包括利息支付的相互交换，相当于 对冲掉了债务存续期内一系列现金流的风险敞口。 第四节 外汇期货与汇率风险管理 一、外汇期货套期保值的原理 外汇期货最根本的交易目的是为了避免汇率风险，而期 货市场转移汇率风险的功能是通过套期保值来实现的。 所谓套期保值就是买进或卖出与现货数量相当、但交易 方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或 买进期货合约而补偿因现货市场汇率波动所带来的汇率 风险。 二、多头套期保值 在国际经济往来中，如果经济主体在未来有一笔需要偿 还的外币负债，就会面临外币币值上升的风险。为了防 止这种风险，该经济主体可以先在外汇期货市场上购买 同等数量的同种外汇期货合约，等到将来需要在外汇现 货市场上买入外币时再将外汇期货合约卖出，实行对冲， 这种外汇期货套期保值方式就是多头套期保值。在多头 套期保值中，交易者在现汇市场处于空头位置，在外汇 期货市场处于多头位置。 三、空头套期保值　 空头套期保值是指交易者在现汇市场上处于多头位置， 为了防止外币贬值的风险，在外汇期货市场上进行空头 交易，并在将来买入相应的外汇期货予以对冲的交易方式。 第五节 外汇期权与汇率风险管理 一、标准外汇期权的套期保值 所谓的“标准外汇期权”是相对于非标准外汇期权而言的。 非标准外汇期权是近年来银行为满足客户不同形式的特殊 需求而设计的品种繁多、结构各异的期权产品。对于标准 外汇期权而言. 二、非标准外汇期权的套期保值 非标准外汇期权是相对于传统的标准外汇期权而言的。 随着金融市场的发展和变化，原先的传统标准期权已难 以满足客户广泛多样的避险需求；另一方面，先进的电 脑科技大量运用于金融领域，这就为银行设计更为复杂 的金融产品提供了技术条件。因此