第十三章节不确定跟风险分析解析25.pptVIP

第十三章不确定分析与风险分析 1.不确定性和风险产生的原因 2.盈亏平衡分析 3.敏感性分析 4.风险分析 5.风险分析的基本方法 13.2盈亏平衡分析 盈亏平衡分析是通过盈亏平衡点（Break Even Point，简称BEP）分析项目成本与收益平衡关系的一种方法。盈亏平衡点通常是根据正常生产年份的产品产量或销售量、可变成本、固定成本、产品价格和销售税金及附加等数据计算出来的，用生产能力利用率或产量等表示。 13.2.1线性盈亏平衡分析 线性盈亏平衡分析是指投资项目的销售收入和销售成本都是产量的线性函数的情况下的盈亏平衡分析。 用价格表示的盈亏平衡点 13.2.2非线性盈亏平衡分析 式中表示销售收入曲线与销售成本曲线有两个交点，因此解得两个盈亏平衡点Q1*和Q2*。只有在Q1*和Q2* 限定的产量之间，项目才能盈利。 在最大利润点上，边际利润为零。因此，通过对上式进行求导，可以求得最大利润点产量Qmaxπ。 对盈亏平衡分析的评价 盈亏平衡分析的作用主要有以下几点： （1）可用于对项目进行定性风险分析，考察项目承受风险的能力； （2）可用于进行多方案的比较和选择，在其他条件相同的情况下，盈亏平衡点值低的方案为优选方案； （3）可用于分析价格、产销量、成本等因素变化对项目盈利能力的影响，寻求提高盈利能力的途径。 盈亏平衡分析也存在一些局限性： （1）它只能对项目风险进行定性分析，无法定量测度风险大小； （2）由于它所假设的条件往往和实际情况有出入，加上它没有考虑资金时间价值和项目整个寿命期内现金流量变化，所以分析欠准确； （3）它只是分析了价格、产销量、成本等因素变化对盈利能力的影响，而不能确定盈利能力的大小； 13.3敏感性分析 敏感性分析是研究影响项目建设的主要影响因素发生变化时，所导致的项目经济指标的变化幅度，从而判断外部条件发生变化时，投资项目的承受能力。 （3）进行敏感性分析 进行敏感性分析时，应先确定不确定性因素的变化范围。10% （4）敏感性分析的计算指标 根据不确定性因素每次变动数目的多少，敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。 某项目设计生产能力为10万吨，计划总投资额1800万元，建设期1年，投资期初一次性投入，产品销售价格为63元/吨，年经营成本为250元，项目生产期为10年，期末预计设备残值收入为60万元，标准折现率为10%，试就投资额、产品价格（销售收入）、经营成本等影响因素对该方案进行敏感性分析。 取定三个因素：投资额、销售收入和经营成本，然后令其逐一在初始值的基础上按10%的变化幅度变动，分别计算相对应的净现值的变化情况，得出结论如下表： 敏感性分析在使用中存在一定的局限性： 它用以分析项目经济效益指标对各不确定性因素的敏感程度，找出敏感性因素及其最大变动幅度，据此判断项目承担风险的能力。 但不能说明不确定因素发生变动的可能性是大还是小，因而其分析结论的准确性就会受到一定的影响。 借助风险分析来解决。 13.4风险分析 风险分析是使用概率研究各种不确定性因素和风险因素对项目经济效益指标的影响的一种定量分析法。 所谓随机变量就是这样一类变量，我们能够知道其所有可能的取值范围，也知道它取各种值的可能性，但却不能肯定它最后确切的取值。 期望值是在大量重复事件中随机变量取值的平均值，换句话说，是随机变量所有可能取值的加权平均值，权重为各种可能取值出现的概率。  解：（1）项目净现金流量未来可能发生的9种状态如下图。 （2）分别计算项目净现金流量各种状态的概率Pj（j=1，2，…，9）： P1=0.2×0.6=0.12 P2=0.2×0.3=0.06 P3=0.2×0.1=0.02 其余类推。结果见图。 （4）计算项目净现值的期望值： 净现值的期望值=0.12×3123.2+0.06×5690.4+0.02×8257.6+0.36×(-141.3)+0.18×2425.9+0.06×4993.0+0.12×(-1767)+0.06×(838.7)+0.02×1728.5=1339.1(万元) * 盈亏平衡点是项目赢利与亏损的分界点,反映了项目不盈不亏时的产量或生产能力利用率的临界水平,也反映了项目在一定的生产水平下的收益和成本的平衡关系。 （1）将产品的总成本费用划分成固定成本和变动成本。 （2）产品销售量和生产量相等（即各年产品全部售出）。 （3）成本是产量的函数。 （4）单位变动成本随产量按比例变化，在盈亏平衡分析的产量范围内，固定成本维持不变。 （5）产品的销售价格，在不同的销售水平条件下保持不变，因此销售收入是销售价格和销售数量的线性函数。 （6）所采用的数据均为正常生产年份（即达到设计能力生产