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资本市场发展和上市公司融资行为关系研究 　　[摘要]资本市场是调整经济结构，调节资源配置，推动经济发展的重要工具。纵观世界经济及现代金融业的发展趋势，通过资本市场直接融资将取代以商业银行为中介的间接融资，成为融资渠道的主流形式。文章在研究广西资本市场现状和上市公司融资行为的基础上，分析了广西上市公司融资特点，提出通过发展广西资本市场、加强政府引导和提高上市公司核心竞争力，以改善广西上市公司融资现状。 　　[关键词]广西；资本市场；上市公司；融资 　　[作者简介]张荣艳，广西大学行健文理学院财务管理教研室主任，讲师；粱忆萍，广西大学行健文理学院本科生，广西南宁530004 　　[中图分类号]F830.9 [文献标识码]A [文章编号]1672-2728（2013）01—0027-06 　　在经济运行过程中，既有资金盈余者，又有资金短缺者，资本市场为投融资者架起一座桥梁，为非资本的货币向资本的转化提供了必要条件。资本市场打通了投资者和储蓄者之间的融资渠道，节约了交易成本，实现了资金的有效配置，是市场经济发展的重要工具。企业在证券交易所挂牌上市，可以筹集到大量资金，为企业日后进一步发展提供资金支持。资本市场的发展与企业的融资行为息息相关。 　　广西地处我国西部地区，受到地理环境、文化水平、生产技术等因素的制约，经济发展较慢。目前，广西有上市公司28家，上市企业虽涉及各行业，但数量很少，主要集中在化工行业、生物制药、农药化肥行业。从广西实际情况出发，依靠广西地理、生态优势大力发展制糖行业、旅游业必须要有大量资金拉动。广西应该如何发展资本市场？如何利用资本市场改善企业融资难状况？对于已经上市的企业，如何加快产业升级，不断提升核心竞争力？本文就有关问题展开探讨，为改善广西融资环境和上市公司发展提出一些建议。 　　一、国内外及广西资本市场现状 　　（一）国内资本市场的现状 　　近年来，我国资本市场的发展主要是证券市场的发展，更具体的是股票市场的发展，使得上市公司融资渠道多样化，在融资决策方面，上市公司有更多的选择余地和创新空间。根据社会经济发展对资本市场的需要和建设多层次资本市场的部署，我国在以上海、深圳证券交易所作为证券市场主板市场的基础上，在深圳交易所设置中小企业板块市场和创业板市场，逐步确立了由主板、中小板、创业板和场外市场构成的多层次资本市场体系框架。 　　截至2011年末，我国境内上市公司数（A、B股）2342家，境内上市外资股（B股）108家，境外上市公司数（H股）171家，股票市价总值214758.1亿元，其中流通股市值164921.3亿元。表1反映2008年到2011年证券市场筹资情况。 　　从表1看，债券市场筹资金额与股权市场筹资金额有很大差距，深沪两所的再筹资中公开增发股票的比例不高，上市公司偏好采用定向增发形式。股权融资规模大大超过债券融资规模。2008年以来，我国债券市场有了快速发展，特别是以公司债形式的融资方式被上市公司所青睐。我国资本市场的巨大潜力还有待发掘。 　　（二）广西资本市场的现状 　　我国西藏、新疆、宁夏、内蒙古、广西地区受到地域、生态、交通、文化程度、人口等因素的制约，经济发展水平偏低，而发展民族经济又关系到区域均衡发展和边境稳定。因此，加快民族地区资本市场发展，发挥资本市场优化资源配置作用，充分利用民族地区产业优势，促进产业集聚，是企业、人民和政府需要解决的问题。 　　李荣（2010）在研究我国民族自治区资本市场发展时指出，我国民族地区证券化率（上市公司市值占GDP比例）普遍偏低，说明资本市场对民族地区经济发展影响不大，资本市场的直接融资作用没有得到充分发挥。2009年，广西、西藏、宁夏、新疆、内蒙古的证券化水平分别为16.6%、84.74%、29.6%、70.7%、9.8%，而同期全国证券化率为72.36%。通过以上数据可以看出，广西地区的证券化率在民族自治区中排名靠后，与西藏、新疆地区相差巨大，并且明显低于全国证券化率，说明广西地区资本市场狭小，对广西经济还未能发挥其更大的作用。 　　二、广西上市公司的融资行为分析 　　（一）广西上市公司的基本情况 　　截至2011年12月，广西在上海交易所挂牌上市的公司11家，在深圳交易所挂牌上市的公司12家，在中小企业板挂牌上市的公司5家，其中原SST集琦已更名为国海证券。广西上市公司占国内上市公司（A、B股）总数2342家的1.2%，在全国各省、直辖市上市公司数量中排名为第22位，说明广西资本市场发展较薄弱，还有很大的发展空间。据调查，广西大多数上市公司经营效益处于行业中下水平，有3家上市公司被深沪交易所进行特别处理，大多数企业运行规范，形成以造纸、糖业、化工、电力、生物制药、旅游为主导的产业。 　　（二）广西上市公司