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股权集中度和企业RD投入关系文献探讨 　　摘要：通过回顾股权集中度与企业RD投入关系的研究文献，发现两者关系有正相关、负相关、曲线相关，乃至不相关等多种研究结论，至今尚未取得具有共识性的研究成果。原因在于，股权集中度只是影响企业RD投入的外生变量，而对于真正直接影响企业RD投入的经理自主权这一内在因素，现有研究尚未给予足够的重视。未来的研究应以经理自主权为中间变量，分析股权集中度对经理自主权的影响效应，以及经理自主权对企业RD投入的影响效应。 　　关键词：股权集中度；RD投入；经理自主权；综述 　　中图分类号：C93 文献标志码：A 文章编号：1000-8772（2013）01-0069-02 　　在知识经济时代，创新活动是企业在高科技环境下维持长期竞争优势的原动力，以往研究表明，创新活动对于企业绩效具有显著的正向影响（张宝红、王延明，2007；任海云、师萍，2010）。随着我国市场经济体制的逐步完善，市场竞争在逐步加强，企业对RD所投入的资金与人才成为决定企业技术创新绩效的重要资源，是企业获得长期竞争优势的主要驱动力。然而，根据现有的统计数据，目前我国企业的RD经费投入强度普遍偏低。有研究显示，就2004年披露RD经费投入数据的中国上市公司而言，其平均RD经费投入强度不过1.12%（张长征，李怀祖，赵西萍，2006）。有理由相信，未披露RD经费投入强度的上市公司多低于这个数字，而发达国家一般企业的RD投入强度平均为3%左右，很多优秀企业甚至在10%以上。企业层面的RD投入是技术进步和经济增长的动力，而国内外数字的对比显示，目前我国企业的RD经费投入强度与技术创新要求极不相适应。因而要提升我国企业的国际竞争力，增加RD经费投入强度是当务之急。鉴于此，我国学术界开始将企业的RD活动作为关注的焦点（苏文兵等，2010）。影响RD投入的因素很多，其中股权集中度是学者关注的一个非常关键的影响因素。 　　1 研究现状 　　国内外学者围绕股权集中度与企业RD投入活动的关系已做过大量的研究，但至今仍没有定论。主要研究结果有以下几种： 　　1.1 正相关关系。Dechow和Sloan（1991）的研究发现，在分散型所有权结构下，缺乏监督的经理人基于职业安全.陛等因素的考虑，倾向于削减RD支出，以达到短期盈余的目标；Shier-ifer（1997）等人认为，提高大股东持股比例，使股权相对集中，就可以提高股东的监控能力，从而使得管理者能够关注企业长期的发展，为企业的技术创新提供支持；Hill和Snell（1988）发现，企业的RD费用与股权的集中度有非常强的正相关性，这就表明大股东趋向于增加RD投入，以获取高额的回报和企业的长期盈利能力；Hosono、Tomiyama和Miyagawa（2004）通过对日本制造业的实证分析，也得出大股东的持股比例和资产负责率对RD强度有正的影响的结论；而国内学者杨勇、达庆利和周勤（2007）也证实股权集中度和高层管理者的激励对企业技术创新投资具有显著的正向影响；毛良虎（2008）以深交所中小企业板上市公司为样本，进行实证分析发现，控股股东持股比例对中小企业技术创新有正面作用但是影响甚微。 　　1.2 负相关关系。Francis和Smith（1995）从专利活动、收购活动、研究开发投入的时间选择三个方面衡量企业的创新，其实证结果表明所有权分散的企业在上述创新的三个方面比所有权集中的企业相对弱，基本的解释是所有权分散的企业在降低与创新相关的代理成本和签约成本方面是无效的。Yafeh和Yosha（2003）发现，高度集中的股权集中度下，大股东对于企业RD投资的影响与分散型股权集中度有着显著的差异，并提出股权集中度与企业RD成反比例关系的观点。此后，学者们应用不同国家的数据实证支持了该观点。Lee和O’neill（2003）对比研究了日本和美国股权集中度对RD投入的影响，基于管理家理论，认为日本公司的股权集中对RD投入是负的影响，彭素铃（2003）基于盈余管理视角对中国台湾上市公司的研究发现，在台湾电子业中，大股东持股比例越高，其削减RD投资的可能性越大，杨建军、盛锁（2007）通过问卷调查数据的实证分析发现，在考虑股东作为投资者的风险规避心理的因素后，股权越集中，大股东承担的企业的特殊风险越大，不愿意对技术创新项目投资，企业RD投入越少，而毕克新和高岩（2008）则以美国企业为对象，研究发现其分散的股权集中度为企业技术创新活动造成压力的同时也提供相应的动力。 　　1.3 曲线型关系。陈隆、张宗益和杨雪松（2005）的实证发现，企业的技术创新与股权的集中度呈现出“u”字型的关系，即股权的适度分散和绝对集中都有利于企业的技术创新，而任广乾和王昌明（2007）也发现股权过于分散容易导致内部人控制现象，使得