6第六章节外汇交易跟外汇风险管理.pptVIP

4.期货的买方只报买价，卖方只报卖价；远期外汇交易双方都要分别报出买价和卖价。 5.外汇期货交易实行会员制，非会员要进行外汇期货交易必须通过经济人，并向经济人缴纳佣金；远期交易一般不通过经济人。 6.外汇期货交易大多数不进行最后交割；远期外汇交易大多数最后交割。 7.外汇期货交易实行保证金制度；而远期外汇交易多数不收保证金。 * * * 指合约购买方在向出售方支付一定费用（期权费）后所获得的未来按规定汇率买进或卖出一定数量外汇的选择权 合约种类 欧式期权和美式期权 看涨期权(call option)和看跌期权(put option)（买入期权和卖出期权） * 看涨期权(Call Option) 又称买进期权：指期权持有者有权在合同规定的期限内按协定价格买进一定数额某种外币或到期不执行买进合同。 看涨期权的购买者是否执行合约的理性分析 看跌期权(Put Option)又称卖出期权：指期权持有者有权在合同规定的期限内，按协定价格卖出一定数额某种外币或到期不执行卖出合同。 看跌期权的购买者是否执行合约的理性分析 注意： 购买的是一种权力。可以购买“买权”（看涨期权）,也可以购买“卖权”（看跌期权）。 可以行使权力，也可放弃权力。但即使放弃权力，期权费也不返还。 获得权力的代价：期权费。 购买期权者：收益可能无限而风险却有限 出售期权者：收益有限而风险却无限。 期权费的费率不固定。 由供求关系、执行汇率、期限（期权的时间价值）、汇率波动性决定 * 远期汇价与期权的协定汇价之差 期权的协定汇价 一般协定汇价越高，买入期权费越低，卖出期权费越高； 反之，买入期权费越高，卖出期权费越低。 期权合约的到期时间 期权合同时间越长，期权费越高；反之，越低。 预期的波动幅度 一般，汇价波动幅度较大的外汇期权费较高； 反之，较稳定的外汇期权费较低。 1、即期汇率 〉协议汇率：客户应选择执行合同； ①即期汇率 (协定汇率+期权费) ：外汇买卖的获利小于期权费数额，因此总计为损失，但损失小于期权费； ②现汇汇率 ＝ (协定汇率+期权费)：外汇买卖所赚得的利差刚好付了期权费，因此不亏不盈； ③现汇汇率 (协定汇率+期权费)：外汇买卖的获利大于期权费数额，因此总计为收益，即执行合约将获得正收益。 2、即期汇率 = 协议汇率：这时客户执行或不执行合约没有差别，损失为期权费； 3、即期汇率 协议汇率：执行合约的损失将大于期权费总额，这时应放弃其权利而不执行合约，使得损失为期权费。 1、即期汇率 协议汇率：应选择执行合约 ①现汇汇率 (协定汇率－期权费)：不执行合约的损失为期权费总额，执行合约的损失则少于期权费总额，因此应选择执行合约。 ②现汇汇率 ＝(协定汇率－期权费)：执行合约将不亏不盈，而不执行合约的损失为期权费总额，因此应选择执行合约。 ③现汇汇率 (协定汇率－期权费)：执行可获纯利、而且现汇汇率越低获利就越多，因此应执行合约。 2、即期汇率 = 协议汇率：执行或不执行合约没有差别，均损失期权费。 3、现汇汇率 协定汇率：执行合约损失将大于期权费，而不执行合约的损失仅为期权费总额，因此应放弃其权利而不执行合约。 看跌期权出售方 看跌期权购买方 掉期外汇交易（Swap Operation）是指外汇交易者在买进或卖出一定数额、某种期限的外汇时，同时卖出或买进数额相同、但期限不同的同种货币的外汇交易。 掉期交易的形式 ：即期对远期 、明日对次日 、远期对远期 相对于分别进行即期交易和远期交易而言，手续简便，而且只损失一次买卖差价 掉期交易的目的在于满足人们对不同资金的需求，与此同时做到外汇保值以及防范汇率风险。 * 也称货币互换，指交易双方相互交换不同币种但期限相同、金额相等的货币及利息。 * 分析： 在固定利率上：A–B =1.2% 在浮动利率上：A–B = 0.7% 故： A在i固上有比较优势 B在i浮上有比较优势 故：A借i固，B借i浮，然后再互换 它主要是固定利率对浮动利率的互换。 计息的名义本金的币种必须是一致的。 利率互换不涉及本金的互换，只是利息的互换 * 假定中国银行和美国某银行在美元市场和瑞士法郎市场上的相对借款成本如下： 欧元市场 美元市场 中国银行（A） 3.0% LIBOR+1.0% 美国某银行（B） 4.0% LIBOR 借款成本差额 1.0% 1.0% 目前，中国银行需要筹措美元，而美国银行需要筹措欧元。则双方可以通过外汇互换进行。 又称汇率风险，因汇率