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激励性契约管理者能力和盈余管理 　　【摘 要】 基于管理者能力异质性现实，依据经济学概念量化管理者能力这一综合指标，以我国上市公司样本数据研究管理者能力对盈余管理的影响，即管理者能力越强，公司盈余管理程度越大。继而在管理者能力差异影响企业盈余管理程度的基础上，进一步论证激励性契约对二者关系的影响。结果表明，激励性契约能够有效改变管理者能力在盈余管理行为中发挥的作用，具体为薪酬激励能够显著降低高能力管理者进行盈余管理的程度；晋升激励对能力较高的管理者也能发挥较好的激励作用，并抑制其盈余管理行为。 　　【关键词】 管理者能力； 盈余管理； 薪酬激励； 晋升激励 　　【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）07-0103-07 　　一、引言 　　管理者能力是管理者根据市场不确定性对公司经营做出相应的判断决策，也是管理者人力资本在企业运转过程中的应用。在现代企业中，管理者执行的是高度复杂的综合行动，需要足够的能力利用有关商业信息来识别、预测并指引公司的发展方向和路径。因此，管理者能力是公司的关键资源之一[ 1 ]，管理者是公司盈余管理行为的直接执行者。根据理性经济人理论，能力越强的管理者越有可能在增加股东收益的同时获取私利，赢得经理人市场认可，通过盈余管理获取寻租利益。根据声誉管理理论，声誉越高的管理者能够获取较高收益，能力越高的管理者越具有抑制盈余管理以免破坏其声誉的动机[ 2 ]。管理者能力可能对公司盈余管理产生决定性影响，且不同能力的管理者所考虑的利益角度不同，进而针对管理者能力异质性的激励契约安排可能产生不同影响。 　　综上所述，本文基于寻租理论、声誉管理理论，通过数据包络分析法（以下简称DEA①），根据经济学的投入产出概念，将管理者能力定义为管理者利用公司资源产生收益的效率水平。为实现这一概念的客观综合性衡量，选取我国上市公司样本数据实证研究管理者能力对盈余管理的影响。考虑到在内部治理中，激励性契约作为公司治理的一种重要组成机制，直接决定了管理者对其能力的开发和利用程度，继而深入研究激励性契约是否能够对管理者能力与盈余管理二者关系产生影响。本文丰富了管理者能力研究内容，为薪酬激励、晋升激励有效性提供了经验证据，有助于完善公司治理、规范盈余管理行为和资本市场发展。 　　二、管理者能力与企业盈余管理行为的实证研究 　　（一）理论分析与研究假设 　　基于经济人自利性假设，管理者作为公司经营的直接负责人，存在为自身获取收益（包括物质与非物质收益）的动机，而能力越高的管理者同时拥有谋取利益的优势条件，具体包括以下两个方面： 　　一方面，当公司经营环境发生波动时，能力越高的管理者越能够准确预测公司经营风险，为保持公司业绩的稳定，管理者可能采取有价值的经营战略或会计操纵的盈余管理方法来应对波动，抑或两者兼而有之。也就是说，在降低监管风险和声誉成本的同?r，增加管理者寻租收益。 　　另一方面，管理者能力较高的公司，其盈余管理目的不再是外部监管所熟知的扭亏、避免退市、融资等，而是更加具有隐蔽性。当公司内外部监管未察觉到公司经营的负面信号时，往往会降低对公司经营风险的评估，进而降低主动怀疑公司管理层会计政策与会计估计选择合理性的程度。此时，管理者进行盈余管理的成本较低，包括公司的资本成本和管理者的声誉成本。可以说，能力越强的管理者越能够为其盈余管理创造良好的寻租环境，为自己谋取私人利益，即盈余管理的寻租收益较高。 　　总而言之，能力较强的管理者对市场的反应和公司的经营战略更具优势，能够更好地预测未来产品市场需求并理解产业趋势，及时采取措施应对风险，能够更有效地运用政策法规从容地维持公司经营状况来降低监管风险，有利于自身利益寻租。根据成本效益分析，能力越高的管理者进行寻租可能获取的收益大于其潜在的诉讼风险、声誉成本，为自身获取收益的动机更强，即进行盈余管理的可能性越大。基于此，提出假设1：管理者能力越强，公司盈余管理程度越大。 　　（二）研究设计 　　1.样本选择 　　研究管理者能力的数据部分选自财务报表附注。鉴于2012年之后采用新的会计准则，财务报表附注披露标准有一定变化，为统一标准，本文选择的上市公司研究样本时间为2012―2016年。相关数据从国泰安数据库（CSMAR）和色诺芬数据库（CCER）下载，并进行如下筛选：（1）剔除金融类公司；（2）剔除当年配股增发、IPO、当年发生亏损和ST公司，即排除配股增发等动机的影响；（3）剔除管理者能力指标、公司治理和财务数据无法计算和获取的公司；（4）按1%的标准Winsor处理相关变量，最后得到约6 700个样本②。 　　2.模型设定 　　管理者能力对盈余管理的影响研究，参考Demerjian et al.（20