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上市公司海外投资的策略探析 　　【摘 要】当今世界，经济全球化已成为发展的主流，积极开展海外投资成为中国企业充分利用国内和国外两个市场、两种资源最行之有效的方法。本文在概述我国上市公司海外投资的现状基础上，分析海外投资取得的成就和存在的不足，并结合海尔集团和TCL并购汤姆逊两个案例对绿地投资和并购投资两种策略进行详细分析。 　　【关键词】上市公司；海外投资；策略 　　随着经济全球化的不断推进，中国已进入全面提高对外开放水平的新的发展阶段，利用外资将从“引进来”的单向资本流动向“引进来”和“走出去”相结合的双向资本流动模式转换。中国企业如何开展海外投资，怎样走得更快、更稳、更好，更有成效，已成为摆在我们面前的紧迫课题。 　　一、上市公司海外投资的发展过程 　　1979年8月，国务院提出了“允许出国办企业”的经济改革措施，这是建国以来第一次把对外直接投资作为一项政策确定下来，从此，我国企业跨国直接投资拉开了序幕。回顾我国企业海外投资的发展历程，主要经历了三个阶段： 　　（一）1979-1987年的自发阶段 　　总体而言，海外投资在我国还未受到广泛的重视，仅有个别企业从自身的经营发展需要出发自发地进行了一些尝试。到1987年，我国拥有的境外非贸易型企业仅为385家，累积投资额17.80亿美元，其中中方投资比重为36%。这一时期我国的海外投资企业绝大多数规模很小，竞争力较差。 　　（二）1988-1998年的初步发展阶段 　　1988年，国务院正式批准中国化工进出口公司为海外投资的试点；1992年初，邓小平南巡讲话后，国务院扩大了生产型企业对外投资的权限。此后，我国对外投资的项目数不断增加。到1992年底，我国境外非贸易型企业达1363家，投资已达1589亿美元，其中中方投资占协议总投资的45%；贸易型企业1053家，投资2.63亿美元。 　　（三）1999年至今的快速发展阶段 　　这个阶段，境外加工成为我国对外投资新的增长点，带动了对外投资的快速发展。2001年我国成功加入世贸组织后，国内一些大型企业集团主动走向海外，积极开拓海外市场，更大规模地参与世界经济竞争与合作，在这一过程中，企业的国际竞争力不断提高。 　　二、上市公司海外投资的成就和不足 　　（一）上市公司海外投资取得的成就 　　近年来，我国企业走出去的步伐越来越快，对外投资年均增速持续在高位运行。2002—2009年，中国海外投资的年均增长速度是54%，实现了连续9年增长。根据联合国贸发会议2011年世界投资报告，截止2010年底，内地对外投资累计达3172亿美元，分布在178个国家和地区。2010年当年的对外投资达688亿美元，比上年增长21.7%，居发展中国家首位；我国对外直接投资占全球当年流量的5.2%，位居全球第五，首次超过日本、美国等传统对外投资大国。2011年，我国累计实现非金融对外投资407.5亿美元，同比增长了12.5%。 　　（二）上市公司海外投资存在的不足 　　中国企业对外投资总体还处于初级阶段，据最新的资料统计，我们的跨国指数只有14%，据联合国贸发会议2011年世界投资报告的数据显示，截止2010年底，全球对外投资存量达到了204000亿美元，中国3712亿美元的存量只是前者的零头，美国去年一年的对外投资达到了3200亿美元，几乎是我国迄今全部对外投资的总和，2010年的全球投资总量达到了12400亿美元，中国对外直接投资688亿美元，只占全球当年流量的5.2%。中国在欧盟的投资只占2%，在美国的投资只占1%，在非洲直接投资共计130亿美元，这些数量还非常小。总的来说，中国对外投资无论是和全球对外投资存量占比，还是中国对外直接投资在全球流量的占比均不高。 　　三、上市公司海外投资的策略分析 　　海外投资的策略主要包括投资方式、投资产业、投资区位及融资策略的选择等，本文主要介绍两种投资策略并结合企业案例进行详细分析。 　　（一）绿地投资策略 　　绿地投资即新建投资，是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。据统计新建方式在我国企业对外投资中约占70%。 　　1、绿地投资策略的优点 　　（1）有利于选择符合跨国公司全球战略目标的生产规模和投资区位。 　　（2）投资者在较大程度上把握风险，掌握项目策划各个方面的主动性。 　　（3）在东道国创建新的企业尤其是合资企业，常能享受东道国的优惠政策。 　　2、绿地投资策略的缺点 　　（1）绿地投资方式需要大量的筹建工作，不利于迅速进入东道国的市场。 　　（2）创建企业过程当中，跨国企业完全承担其风险，不确定性较大。 　　（3）常常面临管理方式与东道国惯例不相适应，管理人员和技术人员匮乏等问题。 　　3、适用范围 　　（1）拥有雄厚的资金实力和融资渠道，