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上市公司资产减值方向信息含量研究 　　摘要：我国新颁布的《企业会计准则第8号――资产减值》规定，存货等已确认的资产减值不得转回。针对新准则对资产减值单向计提的规定，本文从资产减值准备计提方向研究上市公司资产减值的信息含量，发现资产减值的计提方向存在信号显示作用。这表明资产减值准备方向传递了公司未来前景的信息，全面取缔资产减值准备的转回将减少资产减值的部分信息含量。 　　关键词：资产减值　信息含量　信号显示 　　 　　一、文献回顾及研究背景 　　 　　企业管理当局利用公司信息的披露来表明自身的价值及盈利能力，从而导致“信号显示激发公司揭示”。会计信息的生产过程就是管理当局向资本市场传递关于公司信号的过程。这时的会计系统是信号系统，是管理当局在有目的、有意识地向资本市场传递信号，而信号传递的效果则反映了会计信息的信息含量。会计信息的信号传递作用，可直接通过披露揭示管理当局对公司价值的盈利预测；也可通过审计质量、股利政策、资本结构等，间接地向投资者传递公司价值信号。而会计政策的选择正是以其对稳健性原则的把握，间接向外传递管理当局对公司未来价值的信心。然而，这种信号是否能传递到资本市场，是否纠正了信息不对称市场的逆向选择问题，以及现行会计准则是否能从资产的公允反映上市公司质量。 　　国外学者对上述问题进行了大量研究。Strong和Meyer(1987)研究了在1981～1985年之间公告计提资产减值的120家样本公司后发现，影响公司计提资产减值的最重要的因素为管理层的变更。同时，减值公司的每股现金流量和净资产收益率低于参照公司。作者还运用市场模型来研究股票回报受资产减值公告的影响，将公告前1天至公告日(0日)作为减值公告期，其累计非正常回报为负数，但在公告前11天至前2天期间的非正常回报为正数。Zucca和Campell(1992)运用随机游走模型预测收益，研究了公布减值消息前后共120天内减值公司经市场调整的股票回报，市场对减值消息没有显著的反应。但在股利增长率、盈余与市价比、资产负债比、季度的资产回报率等方面，减值公司比对照组的表现差。 　　 　　我国上市公司在1998年开始实施资产减值会计规范，现有的与资产减值相关的实证论文数量较少，且大部分集中在2000年以后且内容也大多局限在比较分析、理论探讨等方面。1998年我国财政部颁布《股份有限公司会计制度》，要求股份公司计提坏账准备，短期投资跌价准备和长期投资跌价准备；1999年发布《有关会计处理问题补充规定》将计提坏账准备的范围扩大到其他应收款，并增加存货跌价准备；2001年执行的《企业会计制度》将四项计提增至八项，即坏账准备、短期投资跌价准备、存货跌价准备、长期投资减值准备、固定资产减值准备、无形资产减值准备、在建工程减值准备、委托贷款减值准备(简称八项计提)。资产减值体系将不良资产剔出，挤出了公司价值中的水分，反映了资产的公允价值，为会计信息的使用者提供了更加相关、谨慎的会计信息。然而，资产减值的计提有很强的主观性，计提程度没有可考量的标准。在这种情况下，“资产减值明细表”的披露仍然带着浓烈的信息不对称色彩。本文针对资产减值准备的计提和转回划分资产减值的方向，探讨减值方向信号显示作用，由此揭示减值方向的信息含量。 　　 　　二、研究设计 　　 　　(一)研究假设基于谨慎性的考虑，资产减值准备的计提更加稳健地确认了收益，计量了资产，提高了会计信息质量。然而，资产减值确认和计量的操作性差，造成会计政策选择的主观性仍然很强，会计估计也仍有被滥用的可能。研究资产减值引起的资产质量变化是否能给投资者带来公司价值的信号，导致投资者对公司价值做出新的判断，必须剔出人为操纵的因素。资产减值的信号传递功能会因两种因素影响到投资者对公司价值判断的最终结果。一是逻辑因素，资产能够带来未来的经济利益流入，如果资产减值，必然引起资产预期带来经济利益的下降，最终导致股价的下降。另一因素是投资者的心理因素，如果管理当局对资产减值做出反映，将被投资者认为是稳健性的表现，显示了管理当局对未来盈利能力的信心，由此股价上升。在资产减值准备率过大时，逻辑因素将压倒心理因素，资产的预期盈利能力将决定性地影响投资者对公司价值的判断。而我国目前的资产减值准备的计提比率相对较低，75％的公司计提比率在20％以下，5125％的公司计提比率在10％以下(朱炜，2003)。结合我国现状，本文以心理因素为主线，假设当管理当局对利润操纵的迹象不明显，投资者能够基本排除管理当局人为操纵利润的现象时，八项计提对投资者而言是真实的。这时，各项资产减值准备的计提可靠地反映了公司资产质量及结构，挤出了期末资产价值中的水分，提高了防范风险的能力。资产减值准备的计提也将被视为管理当局的稳健态度，并以此昭示其对公司未来的信