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浅议中国利率市场化改革 　　［摘要］在当今经济环境风云变幻，经济全球化、自由化的大趋势下，商业银行所面临的风险越来越受到理论界和实务界的重视，尤其是利率风险，是商业银行面临的最重要的金融风险之一，甚至已经威胁到某些银行的生存。国外对利率风险管理的技术已趋成熟。而转型期的中国，随着改革开放的深入，利率市场化改革的推进，金融创新层出不穷。鉴于此，本文将利率风险管理放在中国对外开放进程中利率渐进市场化改革的大背景下来探讨，通过对中国利率市场化的宏观经济背景的考察，探讨利率市场化的路径，分析其内在机理，考察对利率走势的影响。通过对中国利率市场化发展历程的探讨，探寻其内在特征，为今后中国利率市场化的路径选择提供参考。 　　［关键词］利率 市场化 改革 　　 　　一、中国利率市场化的历史发展过程 　　中国人民银行在2010年5月10日公布的《2010年第一季度中国货币政策执行报告》中着重指出，要稳步推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制，推动金融市场健康发展。因此，如何稳定推动利率市场化改革是我国在新形势下面临的新问题。 　　回顾历史，可以看到，中国在1993年拉开了利率市场化改革的序幕。利率市场化改革采取的是逐步推进的方式。随着我国经济的开放与发展, 我国的利率市场化也逐渐开展起来。人民银行按照先外币、后本币, 先贷款、后存款, 存款先大额长期、后小额短期的基本步骤, 逐渐建立由市场供求决定金融机构存、贷利率水平的利率形成机制, 中央银行调控和引导市场利率, 使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。这样的改革思路体现了审慎改革的特征，保持了金融、经济的稳定性、改革的可控性。 　　二、中国利率市场化改革的必要性 　　首先，社会主义市场经济的发展要求利率市场化。利率市场化可以促进资金在社会生产各部门间进行优化配置, 提高资金的使用效率；另一方面, 有助于优化产业改革, 促进经济发展。 　　其次，由于利率市场化所产生的市场传导机制, 使中央银行可以有效的利用利率变化进行宏观调控。借此来影响商业银行的借贷行为和定价能力, 使利率充分发挥杠杆的作用。同时，通过改变利率, 调节货币资金的流转方向,来平抑通货膨胀，使物价趋于平衡。 　　再次，利率市场化有助完善金融市场：使市场多元化、发育比较完善、富有分配和投资效率。在这样的金融市场下, 可以通过分散资产组合等方式来有效的规避运营风险, 并且可以通过多种避险工具的选择来有效地规避投资风险。 　　三、中国利率市场化改革的特点 　　1. 政府推动型 　　从改革的发展路径可以看出，中国的利率市场化改革是自上而下的政府推动型，表现出外生性推动的特征。政府不仅要关注经济增长，提升综合国力，还要考虑增加就业，保持稳定。因此，政府需要在改革速度和经济稳定之间权衡。 　　2. 渐进性 　　改革的路径表现出渐进性。这是因为，在改革之初，市场经济理念较薄弱、金融市场的基础条件不够扎实、金融产品的不够丰富、金融市场的微观主体和政府宏观调控的政策工具发展不够成熟，决定了利率市场化需要逐步进行改革。 　　3. 谨慎性 　　我国利率市场化进程所采取的“先外币、后本币, 先贷款、后存款, 存款先大额长期、后小额短期”的改革思路，表明了管理当局对改革的次序是进行了仔细研究的，充分体现了谨慎改革的特点。此外，试点推广模式也反映了谨慎改革的要求。整个利率市场化改革进行到目前的阶段，既考虑了我国利率改革之初的国情，包括市场设施、市场观念、金融产品、微观主体以及货币调控工具及金融交易的状况等，也考虑了金融交易参与者的承受能力。 　　四、利率市场化改革的建议 　　1. 发展和完善银行同业拆借市场, 把同业拆借利率作为中央银行间接调控的目标利率。开放同业拆借利率既是货币政策改革的需要, 又是发展货币市场的需要。同时, 人民银行可以根据不同的情况, 及时调整货币政策, 通过存款准备金率、公开市场操作、再贴现业务等工具调节同业拆借率, 使之保持在可控制的目标范围之内。同时要加快培养Shibor 在我国货币市场的核心地位。Shibor（即上海银行间同业拆放利率）自2007 年正式运行以来，为货币市场的产品定价提供了新的基准和参考，准确反映了市场资金供求和利率预期的变化，但与国外同类利率标准相比，由于目前Shibor 利率仅为报价性质的利率，因此还需要进一步的完善。只有不断扩展Shibor的市场认可程度和参考范围，进一步完善作为市场基准利率的定价标准，才能使它最终能作为央行调控货币市场的基准利率。 　　2. 由于我国目前还处于市场经济发展的初期, 经济体制的建设还不是很完善, 如果政府完全的放弃干预可能会导致利率风险的产生。因此, 为了防止这类事故的出现, 政府要通过设立各种法规和监管制度来约束银行等金融机