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房地产上市公司融资结构优化的研究 　　[摘要] 采用沪深证券市场A股房地产上市公司2009年至2013年的数据，在融资结构与企业价值互动关系的基础上构建融资结构优化模型，并以企业价值最大化为目标求解最佳融资结构区间。对相关联立模型组运用广义矩估计法（GMM）进行回归的实证结果表明，融资结构与企业价值之间确实存在互动关系。同时，基于这一关系的优化模型实证结果显示，在企业价值达到最大时所对应的最优融资结构即资产负债率等于0.6918，所对应的优化融资结构区间为（0.6343， 0.7495）。 　　[关键词] 房地产上市公司；企业价值；融资结构；互动关系；优化 　　[中图分类号] F830.91[文献标识码] A[文章编号] 1008―1763（2015）05―0078―07 　　一 引言 　　房地产业是一国宏观经济不可或缺的组成部分，是增强国民经济和改善人民生活的重要产业。其关联性高，带动力强，能够影响建筑、装修、材料、金融服务等多个行业。在中国，房地产业在宏观经济总量中更是占据了相当大的比重。因此，房地产行业必须要健康长远的发展，才能在满足社会需求的同时有利于国民经济实现稳增长、求发展的目标。 　　从房地产业自身的特点来看，它属于资金密集型行业，开发周期长，资金周转慢，因此融资能力对其极为重要。房地产行业的融资形式主要有两种：内源融资和外源融资。一般情况下先进行内源融