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我国零售业营运资本管理综合评价的研究 　　一、引言 　　近年来，随着经济的快速发展，现代公司制度的不断完善，营运资本管理将直接影响企业的生产经营能力与盈利能力。企业管理层开始意识到有效的营运资本管理对实现企业理财的最终目标有着举足轻重的作用，因此，企业营运资本管理受到人们的日益重视。与国外学者对营运资本管理的研究相比，我国在营运资本管理上尚缺乏理论研究和经验总结，在一定程度上制约了公司营运资本管理效率的提高。而我国零售业目前仍处于发展阶段，零售业的管理水平和经营方式与西方发达国家相比还有很大差距。因此，本文对零售业的营业资本管理进行综合评价研究，能够为企业管理者对日常管理工作提供正确方向，具有深刻的理论意义和现实意义。然而，目前我国在营运资本管理状况的评价研究中，无论在理论研究还是实证研究上都存在着空白。于是，本文引入一种综合评价的新方法——熵权模糊综合评判法，该方法利用熵权法确定指标权重，减少了常用的层次分析法赋权的主观性和随意性，增加了科学性和合理性，并运用模糊综合评判法对零售业营运资本管理进行综合评价。熵权模糊评判法将主观和客观、定性与定量分析很好地结合起来，适用性和针对性更强，为零售业营运资本管理的综合评价提供了一种新思路，以便于零售业企业管理者进行有效的财务决策。 　　二、我国零售业营运资本管理特点 　　营运资本管理是对企业流动资产及流动负债的管理，其管理目标是平衡盈利性和风险性。如果营运资本管理效果好，将提高现金的回报和降低现金短缺的风险。我国零售业营运资本管理呈现以下特点: 　　第一，零售业平均营运资本为负值，流动比率小于1，即流动资产小于流动负债。也就是说，零售业企业总体上使用通过短期融资方式获得资金，而为企业运营投入的长期资金很少甚至没有。即在融资结构中，短期负债比例很高，而低风险、长期性的股权融资比例却很少。 　　第二，在流动负债构成中，短期借款比例呈降低趋势，而预收账款占流动负债的比例在增加。其原因是：一方面，零售企业缺少可抵押的资产，银行借款不是其融资的主要渠道，因此短期借款的比重在降低；另一方面，零售企业的预收账款主要是指向消费者发行消费储值卡而预收的资金，而现在大多数企业给员工发放福利都采用了发消费储值卡的模式，因此零售业的预收账款比例增加了。 　　第三，在流动资产构成中，应收款项占流动资产的比重较低并呈下降趋势，而货币资金持有量有所增长，存货保持在1/3左右的比例。原因是零售业企业一般以现销为主，形成应收款项的数额较少，而货币资金流动较多。 　　三、零售业营运资本管理综合评价模型的构建 　　（一）理论基础 在构建综合评价模型时，以往的研究中主要采用模糊综合评判法、模糊积分法，人工神经网络法等。其中，模糊综合评判法在应用过程中确定权重时带有主观性、随意性，为了弥补其不足，本文结合零售业营运资本管理的特点，引入一种新方法——熵权模糊综合评判法，构建营运资本管理综合评价模型，为零售业企业股东衡量经营者对资本运营的管理效果提供有效的依据。该方法就是将熵权法与模糊综合评判法相结合，采用熵权法客观确定指标权重，然后运用模糊综合评判法分析零售业营运资本管理情况。 　　（二）利用熵权模糊综合评判法构建综合评价模型 具体步骤如下： 　　（1）建立因素集。由影响营运资本管理效果的各个因素组成因素集U=｛U1，U2，…，Un｝，这一集合构成了评价的框架。 　　（2）建立评价集。建立零售业营运资本管理评语集V=｛V1，V2，V3，V4，V5｝，其中，V1，V2，V3，V4，V5分别表示指标的评语，对应的管理状况分别为“优”、“良”、“一般”、“较差”、“差”五个等级。 　　（3）利用熵权法确定指标权重。设由n个指标构成一个指标体系来评价m个零售业企业的营运资本管理状况，得到原始指标矩阵为：X=（Xij）m×n，对于某个指标Xj的熵为： 　　（4）建立模糊评价矩阵。对照零售业营业资本管理状况指标制定的评语等级V=｛V1，V2，V3，V4，V5｝=｛优，良，一般，较差，差｝，专家分别对各评价指标进行打分，得到模糊评判矩阵R， R=（rij）n×5，其中rij是专家对评价指标的评分值。 　　（5）进行模糊综合评判。综合考虑所有因素的影响，进行模糊合成，可得到综合评价结果：Q=WoR，并且按最大隶属度原则确定被评价对象所属的评语。 　　四、应用实例 　　（一）零售业营运资本管理效果指标体系构建 本文结合零售业营运资本管理的特点， 遵循指标选取的科学性、系统性、客观性、可比性等原则， 构建零售业企业营运资本管理指标体系，如表1所示： 　　（二）样本选取 本文选取了2010年10家零售业上市公司为样本，财务数据来源于我国上市公司资讯网，经过Excel软件处理后，得到指标的原始数据如表2所示： 　　（三）确定指标权重 利用熵权法确