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效率市場 ◎ 法瑪 (Fama) 定義在效率市場下，投資活動應該是一種「公平遊戲 (Fair Game)」，定義時間 t+1 的實際價格與期望價格 (在時間 t 時對下一期的期望) 之間的差為： 其中 pj,t+1 為時間 t +1 證券 j 的價格， E 為數學期望值， ft 為時間 t 所有的資訊。 在「公平遊戲」之下，效率市場應具有下列條件： 其中 Xj,t+1 為時間 t 至 t+1 的實際平均價差 (1)弱式效率市場 (Weak Form Efficient Market)： 過去的價格變化、交易量及其他的資訊已充分地反應於價格 上；因此，使用過去的資料來分析目前的市場狀況，並無法 獲取超額利潤。 (2)半強式效率市場 (Semi-strong Form Efficient Market)： 過去及目前所有大眾皆知的資訊 (包括價格變化、交易量及 其他資訊) 已充分地反應於價格上；因此，使用大眾皆知的 資料來分析目前的市場狀況，並無法獲得超額利潤。 2. 效率市場之型態 (3) 強式效率市場 (Strong Form Efficient Market)： 過去及目前所有大眾或私有的資訊已充分地反應於價 格上；因此，無論使用大眾皆知或私有的資訊，皆無