油脂国际油脂低位反弹国内期价上涨难以为继.PDFVIP

油脂研究员 刘博闻 从业资格证号：F3028104 201 8 年 6 月 29 日星期五 ：021 ：liubowen_qh@ ▍银河期货农产品事业部 ▍ 油脂周报 ：上海市浦东新区向城路 288 号国华人寿大厦 9 楼 : / 油脂：国际油脂低位反弹 国内期价上涨难以为继 前言概要 周内国内油脂修复低位而大举反弹，回补上周的阴线。其中，前期市场最不乐观的棕榈油 周度累计涨幅最大，而菜油相对走势最弱。受美豆持续下跌的影响，Cbot 美豆油仍未能摆脱 下跌趋势，美盘油粕走势分化。MPOA 显示 6 月马来西亚产量或同比下降，国际原油价格再 度重返上涨通道，受此影响马盘强力反弹。生柴需求预期再度走强，POGO 价差走低。油脂市 场近期更多地受外部市场影响而波动剧烈。国内棕榈油近月有洗船现象，进而利好于 p1809 合约，但国内油脂市场整体仍处于供需宽松，现货大幅帖水于盘面，油脂仍未摆脱弱势偏跌的 走势。 一、走势回顾 图1: BMD 毛棕油指数日线走势图 图2：CBOT 美豆油指数日线走势图 资料来源: 银河期货农产品事业部 文华财经 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 农产品事业部 研究报告 二、关键数据跟踪 1. 本周POGO 价差走低 本周国际原油价格重返上涨趋势，其中WTI 美原油指数连续上涨至70.79 美元/铜，逼近5 月22 日筑 下的高点；布伦特原油价格亦上涨至78.45 美元/桶。国际原油价格再次企稳上涨，引发生物柴油边际需求， 对国际植物油价格形成有利支撑。本周POGO 价差（国际棕榈油与柴油价差）下跌至70 美元/吨，接近100 美元/吨的边际利润。若未来国际原油价格成功突破并涨至 90 美元/桶以上，掺混利润将走高，进而引发生 物柴油需求，国际植物油价格也将止跌企稳。 图3:POGO 价差 （单位：美元/吨） 资料来源: WIND 银河期货农产品事业部 2. BMD 盘面结构走弱 BMD 毛棕油指数于2296 令吉筑底后，本周修复前一周的跌势，累计上涨1.7%至2374 令吉。本周马棕 油价格企稳上涨，由于MPOA 公布的马来6 月1-20 日以及SPPOMA1-25 日产量数据形成利多影响。MPOA 显示6 月1-20 日马来毛棕油产量环比下降16.4%，SPPOMA 显示6 月1-25 日产量下滑高达20.07% 。6 月马 来西亚产量大概率将环比下降，二季度供应压力暂缓，进而利多盘面。POGO 价差本周显著走低，也对国际 油脂价格形成支撑的作用。 虽然单边价格走高，但本周马盘价差继续略有回落，连一对连二价差跌至-20 令吉以下，近月对明年远 月价差也出现下跌，表明现货继续维持宽松。SGS6 月1-25 日出口量环比下降14.1%，其中至欧盟以及中国 的出口量明显回落，预计三季度马来西亚棕榈油库存将止跌上升。 图4: 马盘连一对连二 （单位：令吉） 图5: 马盘连一对连六（单位：令吉） 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 农产品事业部 研究报告 资料来源: 银河期货农产品事业部 3. 阿根廷毛豆油fob 基差冲高回落 受中美贸易战影响，cbot 大豆大幅下跌，cbot 美豆油也跟随趋势跌至30 美