房地产业上市实体市净率的影响因素实证研究-工商管理专业论文.docxVIP

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房地产业上市实体市净率的影响因素实证研究-工商管理专业论文

学位论文原创性声明 本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下, 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本 论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本 文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。 本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名: 日期: 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定, 同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版, 允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的 全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫 描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于: 保密 □,在 年解密后适用本授权书。 不保密 □。 (请在以上方框内打“√”) 学位论文作者签名: 指导教师签名: 日期: 年 月 日 日期: 年 月 日 摘 要 本文对旨在房地产上市实体的市净率的影响因素进行研究。 首先,从企业估值原理出发,得出房地产业的市净率应该接近于 1,但从实证角度观测得出房地产上市实体的市净率均值显著小于 1。 而后,从委托-代理成本、信号传递理论、权衡理论等经典理论 出发,探求可能的影响因素,回顾了前人关于董事持股金额、股利政 策、资产负债率、带息负债率等与市净率或 Tobin’s Q 的相关性研 究,选定了“内部持有比率”、“派息率”、“带息负债率”、“以 公允价值计量的物业占净资产的比率”这 4 个指标作为研究变量,研 究其与市净率之间的相关性。 最后,以新加坡上市实体为对象来实证检验这些可能的影响因 素,得出以下结论:派息率与市净率呈显著的正相关;带息负债率与 市净率呈显著的正相关。根据这些结论,本文对房地产行业你上市实 体的发行股数、融资方式、资产运营和市场价值等方面提出了建议。 关键词:房地产、上市实体、市净率、影响因素、相关性 AN EMPIRICAL STUDY ON THE FACTORS INFLUENCING THE PRICE-TO-BOOK RATIO OF LISTED ENTITIES IN THE REAL ESTATE SECTOR ABSTRACT The aim of this article was to determine and examine the factors that influenced the price-to-book ratio in the context of listed entities in the real estate sector. To start with, this article referred to the corporate valuation principal, and reached a pre-conclusion that the price-to-book ratio of the listed entities in the real estate sector should be close to 1, whereas the empirical evaluation showed the average of price-to-book ratio was significantly smaller than 1. Thereafter, this article sought the possible factors by referring to Principal-Agent Theories, Signaling Theories and Trade-off Theories, and chose 4 factors to examine after reviewing the literatures on director’s shareholding amount, dividend policies and leverage ratio in relation to price-to-book ratio or Tobin’s Q. The 4 factors were Internal-Shareholding Percentage, Payout Ratio, Interest-Bearing Borrowing Ratio and Fair-Valued Properties as a Percentage of Net Assets. Ultimately, this article examined the co-relationship of the 4 factors and the price-to-

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