食品饮料行业四季度投资策略：护城河，从需求到市值.pdfVIP

目录 1、前三季度行情分析：业绩为基 估值回调5 1.1市场行情回顾 5 1.2市场行情分析 7 2、大公司/长牛股的商业逻辑：从需求到市值9 2.1需求：市场规模与行业成长空间10 2.2竞争格局：渗透率与市占率 15 2.3护城河：业绩增长与市值壮大的可持续性19 3、当前资本市场主要矛盾与食品饮料赛道选择22 3.1 白酒赛道 24 3.2调味品赛道 28 4、重点公司推介 31 4.1贵州茅台 （600519） 31 4.2海天味业 （603288） 37 风险提示 44 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 食品饮料行业●投资策略 图表目录 图表1 ：食品饮料行业表现 （相对沪深300指数，2018前三季度） 5 图表2 ：申万一级行业板块表现 （2018前三季度）5 图表3 ：食品饮料子行业表现 （2018前三季度）6 图表4 ：2018前三季度市场主要指数涨跌幅 （%）7 图表5 ：食品饮料行业估值处于申万各行业中上游水平 （2018/10/19） 8 图表6 ：食品饮料行业细分赛道估值水平 （饮料制造，至10月19 日） 8 图表7 ：食品饮料行业细分赛道估值水平 （食品加工，至10月19 日） 9 图表8 ：食品饮料行业细分赛道龙头企业上市以来涨幅跑赢沪深300指数 10 图表9 ：近年来我国白酒产量及增速情况12 图表10 ：近年来前6 家上市酒企营收、利润占白酒行业的比例稳中有升 12 图表11 ：近十年来我国葡萄酒产量、进口数量情况 13 图表12 ：2018年我国葡萄酒进口数量已超过国内产量 13 图表13 ：贵州茅台VS张裕A 上市以来市值比较14 图表14 ：改革开放以来我国奶类产量及增速情况 15 图表15 ：改革开放以来液体奶国内消费量及增速情况 16 图表16 ：人均奶类消费量之国际比较16 图表17 ：农村居民人均奶类消费量相当于全国水平的一半左右 17 图表18 ：伊利常温液态乳产品的渗透率+市场占有率稳步攀升 18 图表19 ：全国乳品行业企业数量情况18 图表20 ：伊利股份上市以来的净利润与市值变化情况 （亿元） 19 图表21 ：伊利股份VS 蒙牛乳业 上市以来市值比较 19 图表22 ：不同行业生命周期的企业特征20 图表23