浅谈私募股权投资基金退出方式的研究.docVIP

浅谈私募股权投资基金退出方式的研究 　　【摘要】当前，私募股权投资在我国飞速发展，同时退出方式也更加多元。然而，我国的私募股权投资仍然存在着一些问题。在本文中，笔者就将针对私募股权投资的退出方式、本地特征、实际作用、存在问题进行阐述，以此提出相关建议。 　　【关键词】私募股权；投资基金；退出方式 　　私募股权投资英文为Private Equity（简称为PE），从投资方式的角度来看，指的就是采取私募形式，对非上市的私有企业进行权益性投资，在交易的过程中会制定未来的退出方式，一般情况下的退出方式包括了上市、并购以及管理层回购等。私募股权投资最先出现在上世纪40年代的美国，截止到现在几十年的时间内，私募股权投资经历了生存、发展、成长、壮大以及全面发展各个阶段，在全球经济发展中发挥着重要作用。而在我国，上世纪80年代引入了私募股权投资概念。虽然我国的私募股权投资在这30多年内同样取得了巨大发展，然而还存在着一些问题，其中最为明显的就是退出方式问题。 　　一、当前我国私募股权投资基金退出方式 　　（一）退出方式 　　1.IPO退出方式 　　所谓的IPO退出方式指的就是通过将风险企业改组为上市公司，公司首次公开发行股票向公众进行募集。这样一来，风险投资就能够通过股票的发行来实现投资回收以及资本的增值。通常情况下，向公众发行的股票被称为“普通股”。从当前的情况来看，IPO是国际上PE首?x的退出方式，而根据我国相关法律法规，企业如果选择1PO退出方式，那么可以通过三种途径来实现，分别就是境外控股公司上市、申请境外上市或者是申请国内上市。 　　2.并购退出方式 　　所谓的并购退出方式，顾名思义就是将两家或者是多家独立公司进行重组，并将其合并为一家企业。一般情况下，优势企业会吸收一家或者多家公司，并且获取公司的控制权和所有权。与并购有着相同含义的概念是合并，指的也是两家或者多家公司合并为一个全新的企业，同时在合并之后将只剩下一位法人。 　　3.回购退出方式 　　回购退出方式也是PE常见的退出方式之一，一般来说，当公司度过了技术与市场风险之后，已经成长为一个具有一定规模并且具有发展潜力的中型企业后，如果没有达到IPO条件，那么就会采取这种退出方式。无论对于公司还是投资方来说，当无法采取IPO退出方式时，回购退出方式既能够保障投资方的利益，同时也能够帮助公司发展，是一项双赢选择。正因为如此，回购退出方式的发展极为迅速，甚至在美国回购退出方式已经成为了投资方最主要的退出途径。 　　4.清算退出方式 　　清算退出方式同样也是私募股权投资的退出方式之一，但是企业与投资方都不希望选择此种退出方式。对于企业和投资方而言，都不希望公司会解散、破产和清算。然而，当公司的经营出现问题或者其他因素导致其他退出方式都不可能实现时，那么清算退出方式能够减少企业与投资方的损失。 　　（二）我国PE退出方式的主要特征 　　1.“新三板”成重要渠道 　　从当前我国PE退出方式的表现来看，“新三板”已经成为企业主要的退出渠道之一。众所周知，企业如果能够从私募股权投资中顺利退出，那么就能够实现资本的增值，最理想的退出方式自然是IPO。然而，在我国的特殊国情下，相比国际常见的IPO退出方式，在退出方式上有了更加多元的选择。根据相关数据来看，在2016年1月-3月之间，415起案例中就有300起案例选择了“新三板”作为渠道进行退出。这是因为相比起传统主流证券市场，“新三板”的进入门槛较低，同时速度更快，因此受到企业与投资方的欢迎。 　　2.并购退出分量增加 　　除了“新三板”以外，在当前，并购退出方式也成为我国部分企业的首选退出方式之一。从数据来看，同样是在2016年1月-3月之间，415起案例中有58起并购退出案例，与往年数据相比，并购退出方式的分量有了明显增加。 　　（三）私募股权投资基金退出对我国企业的作用 　　1.评价资本增值 　　在前文笔者就有提到过，私募股权投资主要是针对未上市的私有企业，通过股权投资的方式为企业募集到一定的资金，从而确保企业的正常运转。因此，私募股权投资基金一般都是在企业成长或者是扩张阶段。这样的企业既具备很强的活力，但同样也有着很强的未知性，使得一般的财务评价工作很难衡量企业真正的价值。而通过私募股权投资基金的退出，能够使得企业的评价资本增值，为企业未来资金的募集和发展提供帮助。 　　2.确保投资资金的再循环 　　对于任何一家企业来说，从创立到IPO会经历一段很漫长的过程，在这个过程当中，任何一个小小的因素都有可能使得企业面临灭顶之灾。因此，在企业成长、拓展的过程中，无论是企业还是市场都需要谨慎行事。采取私募股权投资的方式能够在一定时间内对企业和投资方产生限制，从而保障了整个投资计划的顺利实施，对于企业