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私募股权投资及退出机制的研究 　　【摘要】私募股权的出现为投资者带来了新的投资机会，然而这种投资不仅可以帮助投资者获得可观的收益，还非常有助于我国企业和经济的发展。充足稳定的私募股权投资基金资金来源以及成熟多样的退出机制是确保被投资企业稳步发展，投资者得到预期回报的关键。 　　【关键词】私募股权；退出机制；投资；资金来源；效益最大化；企业 　　随着金融市场的成熟，投资方式也越来越多样。股权投资是一种较为新颖的创新投资方式，它为投资者提供了更多的投资选择。它的发展主要在20世纪90年代左右。私募股权是指通过投资的方式得到一企业的股份的行为。私募指主要面向少数投资者的，私下募集资金的方式。私募股权是指通过私募的形式对未上市的企业进行投资而后通过退出机制获取收益。 　　私募投资的资金的投资方向主要包括创业投资，并购以及针对一些中小型企业的发展的发展资本，重振资本等。 　　创业投资的回报主要源于它的相对高风险。它的投资方向主要是针对一些处在发展阶段的，有上升潜力的企业。私募股权可以帮助这样的企业解决资金问题，帮助企业进一步地发展，最终通过退出机制获取回报。但是选择未上市的处于起步阶段的企业成为了其高风险的来源。是否能够获得收益以及投资者最后收益的多少很大程度取决于选择的投资企业。决策包括衡量企业的经营方向，市场发展空间等。有潜力的企业最后通过退出机制帮助投资者获得回报。 　　并购与创业投资的一个明显的区别在于并购主要针对较为成熟的企业。并购其中一种主要的方式是杠杆收购。在这种模式中，安排好资本结构，也就是负债与权益的比例是其中的关键。 　　除此之外，投资方向还包括一些中小型企业，这些资金可以帮助被投资企业改善不佳的经营状况或是帮助他们在原有基础上更好地发展。 　　对于私募股权投资的资金募集主要面向少数投资者。不同国家金融市场状况会使资金的来源有所不同。对于我国而言，主要的资金来源是政府和企业，此外也包括一些金融机构，例如Morgan Stanley Asia，Goldman Sachs Asia等。而对于国外的金融市场，例如美国而言，私募股权基金的构成主要是养老金，捐赠基金，学校以及一些机构投资者。美国耶鲁大学专设的投资办公室就是一个典型的例子。这个办公室充分利用学校的一些捐赠基金，做一些投资活动，其中私募股权投资占了很大的比例。相比于国外的私募股权基金的多样的构成方式，我国在这方面的发展仍有很大的潜力和发展空间。稳定的私募股权基金来源是至关重要的。它会确保投资正常的进行，而投资可以帮助一些企业上市，解决一些企业的困境或是推动一些企业更好地发展。一个国家企业的良好运行和发展会一定程度上帮助这个国家的经济有更好的发展。反之，萧条的企业环境会制约一个国家经济运行。因此，进一步发掘我国私募股权基金的来源，使之可以不断提供稳定的资金支持是十分重要的。 　　在进行投资时，通过建立的私募股权投资公司，也就是投资管理公司可以帮助投资者有效地提高收益，使投资更高效。在国外，投资管理公司大多是以有限合伙的模式构成。这样的公司有相关的专业人士，帮助投资者对一些企业进行研究调查，最终投资尽可能降低投资风险同时提高投资收益，使投资更高效。 　　退出机制是私募股权至关重要的一部分。投资者正是通过最后被投资企业的公开上市，回购或清算来取得自己投资的收益。不同的退出方式有着不同的特点，多样的退出机制选择权是投资者得到预期回报的保障，也是成熟市场的标志。 　　公开上市是指通过出售股份获利。这种方式可以让投资者获得高额的回报。但是上市的一些制约因素以及上市所需的高昂的成本费用成为了这种退出机制的不足。此外，对于投资者而言，这种方式还有着一定的风险。金融危机，大萧条，高度通货膨胀等，会给市场的流动性带来负面的影响，从而影响到投资者的收益。这主要是因为市场上资金的流动性会对股票市场产生很大的影响。低的资金流动性会导致股票市场的萧条，这样被投资的企业很难通过公开上市的方式出售股份获取收益。除了在国内上市，企业也可以选择在海外上市。与国内上市相比，海外上市有许多的优势。例如，上市要求较为宽松，过程较为容易简单，可以有效地减少融资的成本等。此外，对于一些金融市场发展并不是很成熟的地区而言，海外上市为企业提供了很好的机会。 　　公开上市可以使企业保持自己的独立性，而并购却没有这样的特点。企业被收购后，会一定程度上失去对于自己企业的控制和管理。此外，这种退出机制也没有公开上市那样有很高的收益，这是由于收购方有限的数量。收购方成为了需求的一方而企业是供应者。收购方的有限的数量意味着市场上的需求降低，因此企业最终的被收购的价值也随之减少，这直接降低了投资者的最后收益。但是这种退出机制操作较为简便。 　　随着私募股权的发展，其也将面临到过热的问题，这会直接影响到投资以及退出机制的选择