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股票期权激励的方案要素分析 　　股票期权激励无论在理论上还是在发达市场经济国家实践中都被证明是一种有效的经营者激励机制。近年来在我国理论界、管理层和实务界的推动下，这一机制正在被逐步推行。2004年8月新《公司法》修改草案的颁布使股票期权激励在我国的实施有法可依。2005年12月中国证监会发布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》，对上市公司实施股票期权激励做了进一步的规范。目前，股票期权激励在我国进入了一个新的发展阶段，并将在完善公司治理结构、促进国企改革等方面发挥更大的作用。 　　 　　一、我国上市公司实施股票期权激励的意义 　　 　　1、有利于完善上市公司治理。股票期权将高管人员的薪酬与公司业绩发展更为紧密的结合在一起，从而纠正经营者的风险偏好，避免决策行为短期化，激励其妥善配置资源，最大限度地提高股东价值。 　　2、有利于人才战略的实施。股票期权激励机制在形成开放式的股权结构，吸引和稳定优秀人才等方面具有明显的优势。对公司的高层管理人员实施股票期权激励，使得创造财富、促进企业和社会发展的人，能够通过这种方式享受到自己的劳动成果，是对劳动和知识尊重的体现。同时，股票期权激励能充分调动高层管理人员在企业发展的过程中实现自己人生价值的积极性和创造性。另外，股票期权激励机制的有效实施是以比较完善的绩效考评体系为前提的，通过这种考核体系来反映公司的价值倾向和对岗位的要求，有利于人才的评价和选拔，推动公司内部人才市场的成熟和发展。 　　3、有利于我国证券市场的稳定和发展。首先，股票期权为公司的持续发展提供了人才保证，从而促进上市公司持续、高速、健康的发展，为证券市场的稳定和繁荣奠定坚实的基础；其次，通过采用股票期权，可以节省相当的管理费用，降低经营管理成本，提高公司盈利水平，进而提高公司市值，使股东和管理人员达到“双赢”。最后，股票期权方案作为证券市场的一种创新，对于我国尚不成熟的证券市场的发展也会起到一种制度的完善作用，使我国证券市场进一步与国际规范接轨。 　　 　　二、上市公司实行股票期权激励的可行性 　　 　　1、外部环境已经成熟。改革开放几十年来，人们的思想观念已经发生了深刻的变化，特别是进入信息产业革命之后，知识经济和人力资本的理念已逐步深入人心，为股票期权激励的顺利实施奠定了社会舆论和群众基础。《公司法》等法律法规的颁布，使股票期权激励的实施具有更强的可操作性，为这一机制的规范操作提供了法律保障。证券市场经过十几年的发展，已经建立了一整套针对公司发行、交易、上市、信息披露等方面的法规和监管制度，包括会计事务所、律师事务所、资产评估机构在内的社会监管体系日益完善，为股票期权激励的实施提供了基本成熟的配套环境。 　　2、股权分置改革成为实施股票期权激励的现实契机。长期以来，股票期权激励在我国上市公司实施面临的现实困难是股权分置问题。在股权分置的情况下，公司价值要通过股价和净资产两种指标体现，其价值实现也要通过流通股集中交易市场和非流通股协议转让市场两个市场，同一个公司的股票存在二级市场股价和非流通股股价两个价格，导致期权在实施的时候得不到合理的定价。2005年开始的股权分置改革清除了这种障碍，全流通后的公司价值比以前更准确地反映在股价上，从而使股票期权的行权价具有合理的定价基础。因此，许多公司在股权分置改革的同时推出了股票期权激励方案。 　　 　　三、股票期权激励方案设计的要素 　　 　　1、股票期权计划的管理机构。股东大会是股票期权计划的最高管理机构。薪酬与考核委员会具体负责股票期权计划的制定、实施以及管理。董事会审议批准薪酬与考核委员会拟订修改的股票期权计划，并将计划报股东大会审批。根据国外的经验和我国上市公司的具体情况，薪酬与考核委员会一般要包括至少1／2的独立董事和1名职工代表。独立董事在此起着关键作用，除了就股权激励计划是否有利于公司持续发展、是否损害公司及全体股东利益发表独立意见，还要向所有的股东征集委托投票权。薪酬与考核委员会认为必要时，可以要求公司聘请独立财务顾问对股权激励计划发表专业意见。 　　2、股票期权的授予范围。从提高激励效率、降低代理成本的原则出发，股票期权的受益人应该是公司内对公司业绩有重大影响的人，即公司的关键人。按照这一标准，关键人主要包括公司的董事会成员、经理人员等高层管理人员以及技术专家。在一般意义上，董事作为所有者代表不应该包括在公司的激励计划中，但董事会是公司的重大决策机构，对公司的整体业绩有着重大的影响，况且在大部分上市公司，董事会成员本身只是大股东的代理人，因此对董事会成员实行股票期权激励也是一种现实的需要。在股票期权制度较成熟的美国，出现了股票期权逐渐向公司一般员工授予的趋势，但是股票期权激励在我国属于新生事物，因此实施范围不宜太大，应先面向