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资源型企业无形资产价值相关性的研究 　　摘要：本文选择2008年至2010年在深市与沪市发行A、B股106家资源型上市公司为研究样本， 对资源型企业利润与股票价格两个价值表现形式，探究资源型上市公司无形资产及不同类型无形资产间对企业价值的影响。结果发现：无形资产对资源型企业价值有显著正向影响。 　　关键词：资源型企业 无形资产 价值相关性 　　资源型企业是国民经济的基础性产业，基于矿产资源以及水、电等自然资源，以自然资源的开采与初加工为基本生产方式，以供应资源为其主要营业业务并以此获得收入的上游企业。相对于其他制造类企业由于生产对象的不同致使资源型企业生存发展更依赖无形资产。资源型企业的生产对象不仅仅是一般制造业所面对的原材料，由于资源型企业需要对所需资源进行采掘作业，就必须取得矿业权或石油开采权等一系列相关权利。为了规范资源型企业的会计核算，会计制度与财政部规定企业交纳的采矿权价款核算方式依照无形资产相同处理，并在未来使用该矿产资源期间内以合理摊销方式，计入未来的当期损益，这就决定了资源型企业从生存到发展任何角度与阶段都离不开无形资产这个关键词。 　　一、文献综述 　　（一）国外文献 国外学者结合本国实际进行了研究，大都显示无形资产具有价值相关性。Rajgopal（2002）研究了电子商务企业网络优势的价值相关性问题。认为在以网络访问量定义网络优势的条件下，网络优势与股票价格显著正相关。 Sharmat（2003）通过对澳大利亚制造业企业的调查，发现出口型企业和产品在成长期的企业进行研发活动能增加该企业在市场上的销售增长率，即相对于行业的增长趋势开展研发活动的企业增长率更高。Lídia Oliveira（2010）研究在葡萄牙证券交易所上市1998年至2008年所有非金融企业财务报表中报告的可辨认无形资产的价值相关性，发现净收益、商誉等无形资产与股票价格高度显著相关。 　　（二）国内文献 2001年价值相关性研究才引入我国无形资产会计研究领域，从薛云奎、王志台（2001）的研究至今，无形资产价值相关性的深层领域仍不断为人探索。王涓涓，梅良勇（2007）通过对我国2001年至2005年A股上市公司的数据进行研究，发现我国无形资产信息披露的状况趋向规范，但还存在无形资产的行业特征不明显等问题。郭敏（2008）研究论文中选择2004年至2006年间信息技术业上市公司作为研究对象，证实不同种类的无形资产对企业会计盈余质量价值相关性的影响不同。 　　二、研究设计 　　（一）研究假设 理论上无形资产是资源型企业赖以生存和发展的支柱，无形资产是企业获得超额收益的内在动力。而企业价值有多重体现，为了保证研究的谨慎性全面衡量企业价值，本文同时选取企业价值的两个价值体现——企业利润和股票价格，本文就要使用这各项指标对资源型上市公司无形资产的价值相关性进行研究。于是基于这些基本推测提出假设： 　　假设1：资源型上市公司的无形资产对公司业绩的贡献是显著正相关的 　　假设2：资源型上市公司的无形资产与公司股价显著正相关 　　假设3：非技术类无形资产对经营业绩的影响大于技术类无形资产的影响 　　（二）模型建立 本文据资源型企业自身特点与模型拟合优度等方面出发对前人研究模型进行修改与补充来检验假设1，构建无形资产与企业利润模型如下：模型1：OPINCt，i=α0+α1PPEt，i+α2INTANGt，i+α3CSt，i +α4ASSETt，i+εt，i 　　其中，OPINC为t年净利润；PPE为t年末的固定资产；INTANG为t年末的无形资产；CS为t年末的资产负债率，决定着企业未来的盈利能力；ASSET为t年末总资产的对数以此衡量企业规模，并以此控制企业规模对净利润的影响。为了检验假设2，本文对Ohlson股价模型基础上改变净资产为每股无形资产和每股净资产两个变量，构建无形资产与股票价格模型如下：模型2： Pt，i=α0+α1EPSt，i+α2 　　INTANGPSt，i+α3BVPSt，i +α4MBt，i+εt，i 　　其中，P为t+1年4月最后一个交易日的收盘价；EPS为t年末的每股收益指普通股每股税后利润； BVPS为t年末每股净资产，反映每股股票所拥有的资产现值。 MB为市净率，即t年末的市值与账面价值比值，评估企业的风险。为了验证假设4，本文参照无形资产与公司利润模型将无形资产分为技术类与非技术类对模型加以修正，用于研究技术类与非技术类无形资产对资源型上市公司的影响，构建技术类、非技术类无形资产与经营业绩模型如下：模型3：OPINCt，i=α0+α1TECHt，i+α2NONTECHt，i+α3CSt，i +α4ASSETt，i+εt，i 　　其中， TECH为t年技术类无形资产，NONTECH为t年非技术类无形资产。 　　（三）样本选