违约发债主体财务指标特征的研究.docVIP

违约发债主体财务指标特征的研究 　　摘要：本文以市场上的违约债券为样本，对发债主体的财务指标进行了定量分析，通过一定的数理方法筛选出与企业违约特征较为相关的财务指标，并据此提出甄别发债企业潜在违约风险的方法，以为广大投资者提供规避风险的思路。 　　关键词：信用债 违约特征 Logit模型 财务指标 　　近来债券市场违约事件频发，各个机构对此高度关注。尽管从整个债券市场的健康发展来看，债券违约有利于债券市场长远发展，可以丰富中国债券市场违约池的可分析样本，但是对于个体投资者来说，当前面临的最大问题是如何规避风险。 　　违约信用债及违约企业总体情况 　　自2014年第一只信用债违约起，债券市场违约债券逐年增多，截至2016年5月23日，债券市场已经涉及违约行为的债券共有65只（包括后续兑付债券，见表1），其中由担保人直接代偿的债券有10只，未及时拨付兑付资金的债券有55只，债券违约总金额为379.6亿元。 　　在全部涉及违约债券中私募债居多，占违约债券的38%，其他类型违约债券数量较为平均。从时间跨度看，近三年违约债券呈逐年递增趋势。债券违约的实质是发行主体违约，通过对发债主体进行研究，有利于进一步分析违约债券特征。 　　鉴于涉及违约债券的发行主体均是在企业出现偿债压力的情况下违约，因此，接下来本文将不区分“未及时兑付资金”和“担保人代偿”，对所有涉及违约行为的发行主体