银行借款资本成本计算优化的方案的研究.docVIP

银行借款资本成本计算优化的方案的研究 　　【摘　要】 在企业的财务管理中，资本成本的作用非常重要，它不仅是确定投资项目取舍的重要标准，也是选择筹资方式和资金来源渠道的主要依据。资本成本的计算准确与否，将对财务决策的成败产生直接影响。文章就目前银行借款资本成本的计算方法进行研究，针对该方法存在的不足提出优化方案。 　　【关键词】 银行借款； 资本成本； 优化方案 　　资本成本（Cost of Capital）是公司在进行投资和筹资决策时的基本依据，正确的估算资本成本是财务管理中一项重要工作。随着我国资本市场的不断完善和发展，企业的融资渠道越来越多，但不同的融资渠道资金成本有较大的差别。企业需要综合考虑各种因素，计算出资本成本，通过对企业各种资本成本的比较，从而找到的筹资或追加筹资的最佳方案，提高企业经济效益。企业筹资方式有投入资本、发行股票、发行债券、银行借款、商业信用、租赁筹资等，而在众多的企业筹资方式中，银行借款一直是企业筹资的主要来源之一。准确地计算长期借款的资本成本在企业筹资的决策过程中有着重要的意义。 　　 　　一、银行借款资本成本的计算方法及其存在的问题 　　债务资本成本是企业为取得资本而付出的代价，包括两部分的费用：一是为了筹集资本而发生的筹资费用，如银行借款手续费、中介费，股票和债券的评估费、发行费、公正费等；二是为使用资本而付出的占用费用，如银行借款支付的利息费、向股东支付的股息、红利等。 　　银行借款按其借款的期限长短可分为长期借款和短期借款。长期借款（Long-Term Loans）是指企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年以上（不含一年）或超过一年的一个营业周期以上的各项借款。短期借款（Short Term Loan 或Short Term Loans）是指企业为维持正常的生产经营所需的资金或为抵偿某项债务而向银行或其他金融机构等外单位借入的、还款期限在一年以下（含一年）的各种借款。 　　目前大多数教材采用： 　　K=D(1-T)/p(1-f)或K=D(1-T)/(p-F) 　　其中：K为银行借款资本成本率；D为资金占用费如借款年利息；P为筹资总额；f为资金筹集费率；F为资金筹集费；T为所得税税率。 　　该公式以银行借款的资金占用费作分子，用资金筹资费用作分母的减项来计算银行借款的资本成本。该公式在计算银行借款资本成本时是否合理、准确，是否适用于所有银行借款资本成本的计算，笔者试举例分析。 　　例1：A企业拟通过银行借款的方式筹集流动资金人民币100万元，企业所得税率为25%，借款期限为一年，年借款利息为8万元，借款担保费用为3万元，按银行借款年利率计算企业资本成本：KA=8（1-25%）/(100-3) =6.19%；但是为了获得这笔短期借款的使用权，A公司在一年内总支付的成本达到了11万元，与资本成本计算结果有较大的出入。 　　例2：B企业拟通过银行借款方式筹集资金人民币100万元，企业所得税率为25％，有以下两种方案可供选择，见表1： 　　甲方案资本成本K甲=8（1-25%）/(100-1)=6.06% 　　乙方案资本成本K乙=7（1-25%）/(100-6)=5.59% 　　经以上计算可以得出结论：乙方案的资本成本低于甲方案，应通过乙方案。那这一结论是否是正确呢。我们可以从另一个角度看，为了获取100万元的两年使用权，甲方案和乙方案付出的成本分别如图1所示。 　　甲方案成本=2×8+1=17（万元） 　　乙方案成本=2×7+6=20（万元） 　　由此可见，乙方案所支付的成本更高，而其支付的时间比甲方案还提前，因此，应该是甲方案资本成本更低。而这一结论与基本公式的结论却相背离。 　　由例1和例2分析可以看出采用基本公式虽然操作简便，但计算结果并不一定准确，可能导致计算结果比实际成本偏低，甚至还可能得出与实际结果相反的结论，这说明我们银行借款资本成本计算的基本公式存在一些问题。 　　二、现有银行借款资本成本的计算方法存在问题的原因分析 　　该公式以银行借款的资金占费作分子，把资金筹资费用作分母的减项来计算银行借款的资本成本，考虑了利息费用对所得税的抵税作用，同时由于筹资费用在筹资之时已作为一次性费用发生耗费，不属于资金使用期内的持续付现项目，分母扣减筹资费用后的筹资净额才能被企业利用，将资金的筹资费用作为筹集资金总额的减项，但是它太过于简单，在一些情况下，使用该公式会导致错误的结论。其不足之处主要有以下几点： 　　（一）筹资费用处理错误 　　如果是一次性筹资无限期占用并且各年占用费永久恒定，其筹资费用作为减项处理后，误差可以忽略；但是对于具有占用期限的负债筹资，忽略筹资费用的年平均值有可能由于指标失真导致决策失误。所以筹资费用不应该作为筹资额的减项看待，应作为占用资本的费用支出处理。因为筹资费用