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医药行业上市公司业绩DEA有效性剖析 　　摘要：文章应用数据包络分析(DBA)模型(C2R)对医药行业上市公司业绩进行实证研究。通过有效性分析，对其业绩进行效率衡量，得出这些公司业绩的有效性如何以及该在哪些方面进行改进，为这些上市公司提高效率提供了数据支持。 　　关键词：数据包络分析；决策单元；效率评价 　　 　　一、引言 　　 　　对上市公司业绩的评价方法有多种，除了基本的上市公司的财务报表分析和股票行情分析外，也可以借助于数字模型对上市公司进行分析，以判断股票的投资价值。传统的评价方法一般采用多指标综合指数法和统计分析法，但是，多指标综合指数法的主要问题在于如何选择指标和确定合理的权重，容易导致评价失调；统计分析法得到的结果是一个平均值，没有反映公司生产状况的有效与否，不能发展有效投资潜力的股票。上市公司本身是多投入多产出的复杂系统，数据包络分析(Data Envelopment Analysis，简称DEA)就是一种评价具有多输入多输出指标的同类企业间相对有效性的方法。因此，我们引入研究生产有效与否的DEA分析方法，对上市公司业绩进行实证分析。 　　 　　二、DEA相关原理及其评价上市公司业绩的可行性 　　 　　1．DEA基本原理与模型。 　　数据包络分析(DEA)是运筹学发展的一个新领域，其方法和模型是由美国著名运筹学家人Chames和W．W．Cooper等人首先以相对效率概念为基础发展起来的一种效率评价方法，它是研究具有相同类型的部门(或单位)间相对有效性的方法，也是处理一类多目标决策问题的好方法。该方法主要通过保持决策单元(Decision Making Unit，简称DMU)的输入和输出不变，借助于数学规划将DMU投影在DEA前沿面上，并通过比较决策单元偏离DEA前沿面的程度来评价他们的相对有效性。 　　DEA有多个模型，C2R模型是其中之一，其含义是：寻找n个DMU的某种组合，使得其产出在不低于第jo个决策单元的产出时投入尽可能的少，这是从产出不变的角度研究投入的有效性，同样也可以从投入不变研究产出的有效性。 　　2．C2R模型的经济含义。 　　(1)当θ=1，且S+=S=O时，则称DMU。为DEA有效，即在这n个决策单元组成的经济系统中原投入xo基础上所获得的产出yo以达到最优。 　　(2)当θ=1，且S+≠O或S-≠O时，则称DMU。为DEA弱有效，即在这n个决策单元组成的经济系统中对于投入xo可减少S-且保持原产出yo不变，或在投入xo不变的情况下可将产出提高S+。 　　(3)当θo的θ比例且保持原产出yo不减。 　　3．DEA模型评价上市公司业绩的可行性。用DEA方法对上市公司业绩进行评价是可行的，因为企业本身就是一个多目标的复杂系统，对它的评价需要从不同的侧面，用多个指标加以描述，而且指标的量纲往往不统一，DEA方法就是适用于分析多输入多输出的复杂系统，对输入、输出数据几乎没有什么要求，也不用考虑各个指标的量纲问题。DEA方法可对评价结果进行分析，了解影响企业策略技术有效及非有效的主要因素，而且可以通过分析调整，改进非有效的指标数值，为今后的企业管理提供决策依据。另一方面，其计算结果直观、科学能够反映评价对象的综合状况和潜在的竞争力。 　　我们按以下步骤建立评价上市公司业绩的DEA模型。首先，将各上市公司视为不同的决策单元，对其业绩进行DEA有效性分析，即从企业的投入资源与产出结果之间的逻辑关系人手，来衡量企业生产经营活动的效率。其次，确定评价的输入因素和输出因素。因为总股本、固定资产是代表上市公司经营规模的指标；主营业务成本直接关系到企业的产出效益。主营业务收入、净利润能表示企业的产出规模和经济效益；经营活动现金流量反映企业的营运能力。所以我们选取“总股本”、“固定资产”以及“主营业务成本”作为三项输入X，“主营业务收入”、“净利润”和“经营活动现金流量”作为三项输出Y。再次，通过DEA模型计算其相应的g值，判断其业绩的有效与否及需要改进的方面。 　　需要说明的是，DEA评价是一种相对评价，对于上市公司的评价，应该对业务相同或相似的单元进行评价，否则缺乏可比性。同时，DEA评价需要有较多的决策单元，如果太少，不足以说明其真实的情况。因此，本文选取医药行业上市公司进行评价，其他行业也可以同样分析。 　　 　　三、医药行业上市公司的DEA评价 　　 　　本文选取了医药行业上市公司作为研究对象，并从中国证监网上获取了输入、输出指标的相应数据，这些原始数据均来自上市公司2004年年报，见表1。 　　将表1中的数据代人线性规划方程组(2)中，利用EXCEL软件进行线性规划求解，得到DEA有效性的评价结果，见表2。 　　结合C2R模型的经济含义，由DEA有效的