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资本市场的花样年平 天气的升温在关照大地的同时，也催生了中国资 本市场烂漫花季的提前到来。 气象部门的信息显示，即将过去的这个冬天，中 国区域平均气温较常年同期明显偏高。这意味着我国 已连续经历了第18个暖冬。 天气的升温在关照大地的同时，也催生了中国资 本市场烂漫花季的提前到来。昔日门可罗雀的交易大 厅，如今变得人头攒动、热闹非凡。久旱逢甘霖，历 经两年半的跌势之后，沪深股市似乎迎来了新生，电 子屏幕上阴阳相间的K线图像是在同人们讲述着财富 的故事。 艳阳天 2004年2月1日，新华社全文刊发了《国务院关 于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，大 力发展资本市场成为政府重要战略任务。此后，相关 研究报告、各类专家解读纷纷登台，喝彩声此起彼伏、 不绝于耳。 证券市场对此最为直观的反应便是“股指创出新 高，迎来满园春色”。大盘在2月份持续攀升，上证综 指一举冲破1700点整数关口，直奔2002年“6?24〃 行情的最高点1748点。深证指也创出2001年8月以 来新高。2月份两市共成交7129亿元，日均成交356 亿元。自沪深股市2001年见顶回落以来，场外资金从 来没有像这个月一样如此集中地涌进来，以至于所有 之前没有涨过的个股几乎都轮涨了 一遍。 越来越多的人认为，沪深股市已经迎来牛市。他 们的理由也许很简单，因为百花齐放才是春的本色。 或许正是这种期许、这种政策推动，使得国内股市在 一片欢呼声中向上推升，而这又让国人看到了希望和 曙光。 金融大家罗伯特，席勒曾经指出，支持20世纪 90年代股票市场全球性繁荣的原因，不是企业利润， 而是弥漫于整个社会的乐观情绪__它使人们相信， 未来如此美好，随时可能创造奇迹。 于是，面对起伏的股价，投资者常常会在浮躁的 丛林里迷失方向。透过上涨的指数，市场参与者更应 保持足够的清醒和理智。而政府更当时刻铭记自身的 职能与角色定位。 在资本市场上，政府最基本的责任是维护市场秩 序，确保市场的公开、公平和公正，其最不该做的就 是对市场的过多干预。固然，在初创阶段，政府采取 宏观调控、恢复投资者信心是完全必要的，国外也不 乏政府人市干预的先例。可是回过头看中国资本市场 14年的发展历程，政府干预贯穿始末。然而，资本市 场的发展有其自身内在规律和路径依赖，一味通过政 府行政手段和文件规定形式来推进往往适得其反、南 辕北辙。 由此引发的思考是，传统的政府主导型资本市场 改革与发展模式，还能一直走下去吗?显然，在资本市 场改革进程中，政府应当秉承和倡导“新的科学发展 观”，建立“绿色生态型”市场，充分发挥资本市场各 种功能，使其能够持续、稳定、健康发展；更加着眼 于资本市场的制度建设与环境治理，形成良性循环和 内外互动，而不是如过去那样将其视为国企圈钱、解 危脱困的场地，进而导致市场融资功能弱化、衰竭。 股价与指数可以在很短的时间急剧攀升、直上云 霄，而制度变迁通常只能循序渐进、潜移默化。从这 个意义上讲，中国资本市场的未来之路依然任重道远。 锦上花 尽管冰雪还未完全消融，可证券市场却已是暖意 浓浓。股市升温使得越来越多的资金蜂拥而至，投资 者日均开户数明显增加。凡此种种，与2003年7月份 沪深两市开户人数首次出现净下降、全体投资者中约 有9成以上被套的“惨状”形成鲜明对照。 当个人投资者脸上绽露笑容的时候，机构投资者 同样也按捺不住寂寞，包括社保基金在内的各类资金 纷纷开始为入市“造势”。 现阶段，我国的社会保障基金主要包括3个部分: 社会保险基金（含养老统筹和个人账户）、全国社会保 障基金（归社保基金理事会管理＞、补充保障基金（企业 年金）。到2002年底，社保基金历年累计结余3000多 亿元，其中社会保险基金滚存余额1500亿元、全国社 会保障基金1240亿元、企业年金260多亿元。 不久前，证监会有关人士表示，目前我国证券市 场已具备接纳养老金人市的条件。从国际经验看，养 老金制度的变革和创新是资本市场发展完善的重要推 动力之一，而一个健全高效的资本市场又是养老基金 实现保值增值的重要载体和主要途径。 与此同时，劳动与社会保障部门也在推动企业年 金进人证券市场。尽管目前企业年金数额并不太大， 不过专家预计，按照未来3年内每年增长1000亿元的 态势测算，2010年我国企、lb年金的市场规模可望达 到1万亿元。这些资金的合规入市将对资本市场起到 推动作用。因此，金融界一直在关注市场潜力巨大的 企业年金市场。 而早在2003年6月，由社保理事会管理的全国社 保基金已经正式入市、下水试游了。经过半年多的入 市操作，国内证券市场狭窄的投资范围显然无法满足 社保基金的投资需要。于是，全国礼保基金将目光悄 无声息地投向海外，正积极谋划进入香港股市。这意 味着待相关规定修改之后，不久的将来这艘承