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我国外商直接投资周期波动分析 　　摘 要：运用增长率直接法、增长率趋势法分析我国外商直接投资的短周期、中周期和中长周期波动，基于协整方法讨论外商直接投资的长波特征。研究发现: 自1978年以来，我国外商直接投资经历了9次短周期、3次中周期波动（目前的第3次中周期波动具有适度高位平滑的特征）、2次中长周期波动（目前正处于第2次中长周期波动的扩张期）, 外商直接投资长波与GDP长波特征基本相同。 　　关键词： 外商直接投资；周期波动；增长率 　　中图分类号：F830.59 文献标识码： A 文章编号：1003-7217(2012)02-0033-05 　　一、引言 　　改革开放以来，我国以外商直接投资（以下简称FDI）为主要形式的外资利用持续增长，进入90年代，我国已成为发展中国家和地区最大的FDI东道国，2002年我国加入WTO仅一年时间就超过美国成为世界上第一大引资国［1］。从统计数据看，我国FDI的总量由1978年3.2亿美元增长到2010年的1057.4亿美元，增长了330倍，年均增长率?24.11%。FDI在我国的较快发展所产生的资本形成效应、就业效应、竞争效应、技术扩散效应和产业转移效应极大地促进了我国经济的快速发展。但是，在外资效应发挥积极作用的同时，我们应当注意到FDI波动也可能对我国国民经济产生负面冲击。从近年来看，我国FDI实际额逐渐趋于长期趋势水平，FDI不稳定性指数（Love，1986）相对较低且有逐渐下降的态势；然而从历史来看，上个世纪20多年里我国FDI实际额对长期趋势的偏离程度大且在时间上波动剧烈（见图1）。无序的外资流入会直接影响一国的投资水平，从而阻碍其国民经济决策，会对一国宏观经济调控产生很大的负面影响。因此，研究FDI的周期波动规律对我国宏观经济的稳健运行具有很强的指导意义。 　　图1 我国外商直接投资不稳定性指数 　　 周期波动分析是认识事物变化规律的重要方法，被广泛应用于诸如我国经济增长［1］、对外贸易［2,3］等宏观经济领域，但专门针对我国FDI周期波动的学术研究基本上还处于起步阶段，仅有的相关文献是：孙焱林［4］指出全球FDI 流入量在1980~2002 年的周期波动中已经呈现出一种较长的上升趋势, 并且波动幅度越来越大, 波动速度越来越快。胡月晓（2007）［5］简要分析了我国FD I波动与入世间的关系，认为入世后我国FD I总量变化取决于服务业FDI和并购形式FDI两者间此消彼长的关系。潘素昆（2007）［6］研究了发展中国家FDI波动性上升的原因。这些文献只是简单涉及而非专门研究，由于我国外商直接投资在社会主义经济建设中的地位与作用日益加强，因此对我国FDI周期波动的研究就显得特别重要。 　　外商直接投资周期波动是FDI经济系统在运行过程中所呈现的起落更迭、扩张和收缩不断交替的波浪式运动过程，是FDI经济运行中反复出现的对其均衡状态的偏离和调整过程。按时间的长短，经济周期可分成四种类型：3~5年的短周期即基钦周期；8~10年的中周期即朱格拉周期；15~25年的中长周期即库兹涅茨周期；50年左右的长周期即康德拉梯也夫周期。本文将采用增长率直接法分析FDI短周期，增长率趋势法分析FDI中周期和中长周期，协整方法研究FDI长周期特征。 　　二、实证分析 　　当前测定周期波动的主要方法包括增长率直接法和趋势法。直接法是通过经济变量在一定时期内的年环比增长率来衡量上下波动的强度，找出增长率的波谷和波峰以及波幅来研究短周期波动的一般规律。直接法的优点是简单明了，缺陷是统计结果具有一定的局限性，长期趋势无法有效去除，容易受相邻时期数据波动的影响。趋势法主要是使用某种方法将变量的变动拆解为长期趋势变动与经济变量的短期波动，相比直接法而言，趋势法的优势是可以去除波动中包含的长期趋势。 　　财经理论与实践(双月刊)2012年第2期2012年第2期(总第176期)胡振华,王 硕等：我国外商直接投资周期波动分析 　　由于短期波动与长期趋势相互作用的影响，FDI时间序列表现出“波动中增长”或“波动中衰退”的情形，因此对FDI中长周期的波动分析应该采用趋势法，即从FDI时间序列中分离出短期波动和长期趋势两个序列，得到的长期趋势序列表现出更为稳定的内生特征。用于去除趋势的主要方法包括B-P滤波法和H-P滤波法。B-P滤波法在测定周期波动时要求样本数据较大，由于FDI时间序列是年度数据，要获得月度或季度数据很难，因此本文采用H-P滤波法。H-P滤波法（1980）假定时间序列由趋势成分和周期成分两部分构成，计算H-P滤波就是从时间序列中分离出趋势成分，其余部分就是周期成分。 　　（一）基于增长率直接法的短周期分析 　　增长率直接法是直接用实际增长率来观察变量的周期波动，是研究经济波动