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我国国际收支新格局分析 　　内容摘要：2012年，我国资本与金融项目出现近14年来的首次年度逆差，国际收支由一向保持的“双顺差”转向了“经常项目顺差、资本与金融项目逆差”的新格局，外汇储备增长明显放缓。国际收支新格局产生的原因既有受国际金融危机和人民币贬值预期影响的周期性因素，也包括一些结构性因素。2013年，在内外部环境充满变数的情况下，我国国际收支仍有望保持基本平衡，一些周期性因素的变化，可能造成中国资本账户逆差的收缩甚至逆转。 　　关键词：国际收支 新格局 逆差 　　我国国际收支新格局的特征 　　一向保持“双顺差”格局的我国国际收支，在2012年呈现出“经常项目顺差、资本与金融项目逆差”的国际收支平衡新格局，外汇储备增长明显放缓。这意味着过去十余年我国经常项目和资本项目“双顺差”的格局已经发生质的转变。2012年，中国国际收支新格局的特征可以概括为以下三方面： 　　（一）经常账户顺差规模同比上升，但仍呈现收缩态势 　　从经常项目来看，经常项目收支继续保持基本平衡，表1列出了2007年至2012年的经常项目顺差结构。从经常项目顺差的绝对额来看，2012年的顺差虽然略高于2011年，但远低于2007年至2010年期间四年顺差余额的均值（这四年均值为3137亿美元）。因此，经常项目顺差规模和前几年相比仍呈收缩态势。经常项目顺差与同期国内生产总值之比为2.3%，较上年上升0.4个百分点，但仍为2006年以来的次低（峰值为2007年的10.1%）。按国际通行标准，经常项目差额占GDP比率低于3%-4%，就意味着国际收支不存在显著失衡。从2010年起至今，中国的经常账户余额已经基本趋于平衡。 　　2012年，货物贸易顺差增长较快、收益项目逆差有所收窄，但服务贸易逆差扩大、经常转移顺差减少。2012年，我国货物贸易出口20569亿美元，进口17353亿美元，同比增长8%和5%；顺差3216亿美元，增长32%。2012年，服务贸易收入1914亿美元，同比增长3%；支出2812亿美元，增长14%；逆差 897亿美元，扩大46%。其中，运输和旅游项目较大逆差是服务贸易逆差大幅上升的主要原因。运输逆差470亿美元，旅游逆差519亿美元。运输项目长期保持较大逆差主要是由于我国外贸进出口总量持续增加，境内企业对国际货物运输的需求上升，带动运输服务支出较快增长。旅游方面，内地居民出境，带动境外观光、购物、留学等旅游支出大幅增加。2012 年，收益项目逆差421亿美元，下降40%。其中，投资收益逆差574亿美元，下降33%，主要是因为外商投资企业外方投资收益较上年有所下降，见图1。 　　（二）资本与金融项目近14年来首次出现逆差 　　2012年，资本和金融项目逆差168亿美元，与2011年为顺差2655亿美元相比形成鲜明反差。在过去20年中，中国仅有1998年出现资本项目小额逆差，其他时间都保持着双顺差。各子项目的特征表现为：直接投资顺差有所下降、证券投资净流入大幅增长、其他投资大幅净流出，见表2。 　　2012 年，直接投资顺差1911亿美元，较2011年下降17%。其中，外国来华直接投资净流入2535亿美元，下降9%；我国对外直接投资净流出624亿美元，增长29%。2012年，证券投资项下净流入478亿美元，较2011年增长143%。2012年，其他投资项下净流出2600亿美元，而2011年为净流入87亿美元。其中，其他投资项下对外资产净增加2316亿美元，较2011年增长26%；其他投资项下对外负债减少284亿美元，而 2011年为净增加1923亿美元。全年资本和金融项目逆差反映了过去的一年，由于世界经济增速放缓、国际金融动荡加剧、国内经济增长减速，我国总体面临资金流出的压力，见图2。 　　（三）储备资产增幅放缓 　　中国的年度储备资产增量在2005年突破2000亿美元，在2007年突破4000亿美元，即使在2011年也仍然高达3878亿美元。而2012年，外汇储备增长大幅放缓，储备资产（剔除汇率、价格等非交易价值变动影响）仅增加966亿美元，同比少增75%。截至 2012 年末我国外汇储备余额达33116亿美元；我国在国际货币基金组织的储备头寸净减少16亿美元。2012年，储备资产增量占GDP的比率仅为1.2%，同比下降4.1%。 　　国际收支新格局产生的原因分析 　　（一）周期性因素 　　1.国际金融危机的恶化。2012年上半年，欧洲主权债务危机明显恶化；下半年，国际金融市场又被美国财政悬崖的不确定性所困扰。与危机相关的金融市场避险情绪上升，推动全球机构投资者的去杠杆化，导致短期资本从中国流出，从而造成中国出现资本与金融账户逆差。2012年，受国际经济环境动荡及国内经济增速放缓的影响，外商来华直接投资新设及增