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国有企业在外资并购中的竞争地位分析 　　[摘要]近年来，随着外资并购我国国有企业的事件不断增多，人们对这个问题也越来越关注。借助波特的5种竞争力分析框架，本文指出了影响外资并购国有企业市场竞争状况的5个因素，具体分析了国有企业所处的竞争地位。本文认为，在外资并购时，国有企业处于十分不利的竞争地位，所形成的并购价格也往往不利于国有企业，国有企业有被贱卖的倾向。在此基础上，本文提出几点针对性建议。 　　[关键词]国有企业；外资并购；竞争地位；并购价格 　　[中图分类号]F276.1　[文献标识码]A　[文章编号]1006―5024(2009)09―0009―03 　　[基金项目]国家社科基金2009年度项目“新形势下企业并购问题研究――外资并购中的国有股权定价研究”(批准号：097BJY056) 　　[作者简介]刘志杰，辽宁大学新华国际商学院会计系讲师，博士，研究方向为公司财务。(辽宁沈阳110034) 　　 　　一、引言 　　 　　自2001年加入WTO以来，我国政府逐步放松了对外资开放领域的限制，出台了一系列有利于外资参与国有企业改组改造的法律法规，外资开始大举并购我国的国有企业。特别是2005年股权分置制度改革以来，外资将并购目标直接指向各行业具有龙头地位的优质大型国有企业。如法国拉法基集团收购大型水泥企业四川双马，钢铁企业米塔尔收购华菱管线，美国高盛集团收购我国食品行业巨头双汇集团，以及美国凯雷投资集团拟收购我国最大的工程机械制造企业徐工机械等。 　　随着发生在我国的外资并购事件不断增多，外资并购的范围不断扩大，本文将从人们普遍关注的问题入手，具体分析国有企业在面对外资并购时的“话语权”和竞争地位，在此基础上探讨国有企业的并购价格受到何种影响。 　　 　　二、影响外资并购国有企业市场竞争状况的因素分析 　　 　　波特认为，一个产业的内部竞争状态取决于5种基本竞争作用力，即进入威胁、替代威胁、客户价格谈判能力、供应商价格谈判能力和现有竞争对手的竞争。这五种作用力共同决定该产业的竞争强度以及产业利润率。 　　企业并购交易是转让方向受让方让渡资产或股权的市场化行为。如果将其看作是一个特殊的产业，这个产业的市场竞争强度就是上述5种作用力的综合体现。因此，本文将影响外资并购国有企业市场竞争状况的因素归纳为5个方面，见下图。 　　1　进入壁垒：即政府对外资并购的态度。企业要进入一个新的领域，首先就要克服进入这一领域的障碍。对于一个产业而言，进入壁垒主要存在于：规模经济、产品差异化、资本需求、转换成本、分销渠道及政府政策等。在外资并购国有企业的过程中，政府对外资并购持何种态度，是决定外资能否顺利并购国有企业的最重要因素。加入WTO后，虽然我国政府放松了对外资开放领域的限制，但涉及到一些重要领域、关键行业的并购，特别是有垄断嫌疑的外资并购，仍然需要经过政府相关部门的审批。而且，作为国有企业的大股东，政府自然也要参与到并购谈判中来。政府对外资并购的态度积极，审批顺利，周期短，并购就能够如期完成；反之，政府如果持谨慎的态度，审批周期长，就有可能延误并购进程，甚至使并购计划搁浅。 　　2　替代威胁：即目标国有企业的供给情况。“替代品设置了产业中公司可谋取利润的定价上限，从而限制了一个产业的潜在收益。替代产品所提供的价格――性能选择机会越有吸引力，产业利润的‘上盖’压得就越紧”。这是供求定理在发挥作用的结果。市场竞争中，在需求方一定的情况下，供给方的数量越多，形成的替代威胁就越大，各供给方之间的竞争也就愈激烈，形成的市场均衡价格也越低。在外资并购国有企业时，上述规律也在发挥作用。并购目标的数量越充足，外资可以选择的并购对象越多，各目标公司之间的竞争也越激烈。 　　3　供应商价格谈判能力：即国有股东的讨价还价能力。在买卖双方的各种交易中，谁的讨价还价能力越强，竞争中的优势地位就越明显。讨价还价的能力除了表现在谈判代表的素质和技能外，主要取决于谈判方自身的实力和质量。在向外资转让国有企业股权或资产时，国有企业的讨价还价能力体现为，它能否通过提价或降低交易标的质量来向外资施加压力，也就是国有企业是否具有某种吸引外资并购的优势。这种优势集中体现在以下方面：第一，国有企业所在行业的性质、特点及其地位。主要包括该行业的生命周期、发展前景、市场潜力、竞争强度，国有企业在行业内的地位、市场控制能力等。第二，国有企业是否拥有某些特殊资源。一般说来，企业拥有的资源包括4类：生产资源，如土地、厂房、生产设备、原材料、地缘位置等；技术资源，如研发设施、研发队伍、技术储备、研发渠道等；管理资源，包括企业的管理模式、管理手段、管理队伍等；关系资源，即企业与客户、供应商、债权人和政府等利益相关集团的关系。第三，国有企业是否具有核心能力。企