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外汇储备快速增长对通货膨胀的影响及对策探析 　　摘要：近年来央行通过外汇占款渠道投放基础货币越来越多，外汇占款已成为我国货币供应量的重要因素，超量的外汇储备加大央行对外冲销操作成本，削弱央行货币政策独立性，增加了我国通货膨胀的压力。在探讨外汇储备与物价水平关系的同时，简要分析了当下外汇储备影响物价水平的传导机制，并就此建言献策。 　　关键词：外汇储备；货币供给；外汇占款；通货膨胀 　　中图分类号：F2 　　文献标识码：A 　　文章编号：1672-3198（2012）02-0036-03 　　自改革开放以来，我国国际收支持续双顺差，外汇储备多年来也呈现持续快速增长趋势，再加上我国长期实行强制结汇制度，导致我国外汇占款逐年大幅增加，进而引起基础货币量的供给增加。另外，通过对比可以看出，外汇占款占基础货币的比例变动与外汇储备增长趋势大致类似，这说明外汇储备的快速增长对基础货币供应量的影响越来越大，同时也证明了我国增长迅速且数额巨大的外汇储备对物价上涨具有不可忽视的推动作用。 　　1外汇储备对我国通货膨胀的影响分析 　　从外汇储备增长趋势和我国物价水平的变动趋势来看，当出现通货膨胀征兆时，央行即采取多种货币冲销政策化解外汇储备增加带来的通货膨胀压力。但是近期看来如此大力度的紧缩冲销政策却对缓解通胀效果并不明显。究其问题本质在于，中国的外汇储备构成中能引起通货膨胀的因素所占的比重还不是很大，因此要分析外汇储备对通货膨胀的影响就必须要深入分析外汇储备的各个构成部分。 　　1.1经常项目顺差对通货膨胀的影响 　　众所周知，我国自改革开放以后，对外出口贸易大幅度的逐年上升，贸易顺差随之逐年扩大，再加上多年实行强制结汇制度，央行必须按官方汇率将顺差产生的大规模外汇兑换成人民币资金。但是经常项目顺差所形成的货币供应，进入流通流域的却非常有限。 　　因为经常项目顺差的创造主体是企业和居民，由此所引起的基础货币注入对象就是企业和居民，尤其是外商投资企业。外商投资企业出口总额自2001年以来占中国出口总额一直在50%以上，而所获收益中有30%汇出境外，20%以应付股利的形式留在了境内，30%以未分配利润的形式留在境内，也就是说，在这部分收入中，有大约60%的货币没有进入我国流通领域。而内资企业出口产生的外汇储备资产同样对国内通货膨胀影响不大。因为我国出口贸易主要是一些低端产品，附加值较低、利润薄弱，因此我国贸易顺差数量虽然巨大，但是实现的利润却十分微小，因此真正由于进出口顺差产生新增货币并不多，而通货膨胀是流通中货币量过剩引起的物价上涨，所以这部分外汇储备对物价上涨的作用力并不大。通过上面的分析我们也就不难理解为什么中国外汇储备如此巨大，物价水平却并未显著上涨。 　　1.2资本项目顺差对通货膨胀的影响 　　资本项目是中国外汇储备剧增的第二个直接来源，尤其是最近几年，但是过多的国际资本流入也会对我国物价产生极大的压力，进而引发通货膨胀。 　　首先就是外商直接投资持续增加引发通货膨胀。多年来我国为追求GDP的快速增长，大量吸引外资，这些资金几乎全部进入生产流通领域，从而引起了物价的上涨；另外，这部分资金还具有带动效应，能够带动国内货币供给的增加，原因在于外商直接投资的流入通常并不能立即形成生产力，还需要国内相关的配套投资，这样相关领域的投资就会增加，而国内投资的提高可能加剧国内商品市场尤其是生产资料供给的紧张状况，还有一部分外商直接投资转化为消费资金，形成对生活资料的巨大需求，促使国内生活消费品价格的上涨。因此，外商直接投资会刺激国内投资，引起国内配套资金投放的增加，从而使经济面临通货膨胀的压力。 　　其次就是短期资本流入推高资产价格，对物价上涨起着极大的促进作用。与前些年境外人士主要投资于境内住宅地产市场不同的是，大量的境外资金开始从二级市场进入境内非住宅的写字楼和商业地产市场。相对于直接的房地产开发资金，这种以房地产开发投资基金的形式进入境内不动产的境外资金更注重物业增值带来的短期高回报率，人民币升值无疑成为了它们大量入市的一个重要砝码。据统计，仅2005年1-3月，海外基金在境内房地产市场的投资额就已相当于去年全年的投资量。大规模的投机资金进入房地产市场，致使我国房价持续上涨，与此同时推动了国内各种原材料等价格的不断上升，泡沫不断放大，给通货膨胀的出现埋下极大的隐患。 　　2从外汇储备角度提出一些治理通胀的对策建议 　　2.1加大进口力度，稳定出口，降低外汇储备规模 　　从经济学角度，一国的对外贸易应追求长期的进出口基本平衡，而不是长期的贸易顺差。因此，首先我国必须尽快转变传统的追求贸易顺差的观念，促进国内和国外两个市场的衔接与互补，稳定出口规模，增加国内急需的产品进口，如扩大对国外高新技术产品、重要能源资源和原