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私募股权投资基金退出方式剖析 　　摘 要：私募股权投资对于国家的经济发展具有积极的推进作用，尤其在中国目前经济转型与产业升级特定的发展阶段，它对于优化金融资源配置，健全金融结构，完善资本市场体系有着非常重要的意义。 　　关键词：私募股权投资基金；退出方式；李宁公司 　　一.引言 　　近几年来，随着全球资本市场投资模式不断创新、中国的资本市场与创业板的蓬勃发展，中国已成为私募股权投资基金最为看好的市场之一，具有巨大的发展潜力。企业的商业模式创新、转型升级、实业与资本的有机结合是实现企业未来跨越式发展和财富倍增的主要模式，掌控资本之剑，进行资本运营，抓住市场发展的大好机遇，推进日新月异的私募股权投资基金是中国专业投资人士必须直面对的巨大机遇和挑战。 　　中国经济高速持续的增长，海外的私募股权基金纷纷进入我国，演绎了一幕幕传奇的资本神话，腾讯、分众传媒、阿里巴巴等企业已经成为国人耳熟能详的经典股权投资案例。中国目前正处于经济转型和产业升级的特定历史阶段，企业创新发展、技术转型成为主基调，但国内的很多优质企业具有良好的成长性，在发展过程中却始终受困于资金短缺，融资的问题己经严重制约企业的发展，私募股权投资基金是解决企业融资难题的重要手段之一，它对于优化金融资源配置、健全金融结构、完善资本市场体系有着非常重要的价值。 　　二.私募股权投资基金概述 　　（一）私募股权投资基金定义 　　私募股权投资基金（Private Equity Found）简称私募基金或PE基金，是指以非公开的方式，在法律规定的特定范围内，针对一定的组织、富商、企业、机构等特定的对象而募集的资金组织形式。 　　广义地讲，私募股权投资指对所有IPO之前及之后（指P工PE投资）企业进行的股权或准股权直接投资，包括处于种子期、初创期、扩展期、成熟期阶段的企业。狭义地讲，私募股权投资仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资。 　　本文理论研究上限定于狭义的私募股权投资基金，即具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资。 　　（二）私募股权投资基金概念辨析 　　1、私募股权投资基金与私募证券投资基金。 　　私募股权投资基金相对于私募证券投资基金，私募股权投资基金在投资对象、投资理念及投资程序上有本质的区别，私募股权投资基金主要投资的对象为未上市企业的股权，私募证券基金投资的对象为流动性很强的股票或者债券等金融工具和期货期权等衍生工具，可见投资的性质和意义完全不同。 　　2、私募股权投资基金与IPO及债权投资。 　　私募股权投资基金相对于IPO及债权投资具有同质性，但本质区别主要在募集对象、投资对象、投资阶段、获利方式等方面，具体如表1所示。 　　三.私募股权投资基金退出方式分析 　　私募股权投资基金投资的根本目标就是在合适的时机退出投资企业获取高额收益，合理有效的退出方式成为整个投资环节中的重中之重。 　　（一）私募股权投资基金退出的内涵 　　私募股权投资退出是指所投资的企业发展到一定阶段，投资决策者认为在最佳时机、以最恰当的方式把股权形式转化为资本的形式，退出投资企业，获取增值收益，实现投资价值。 　　私募股权投资基金的运作重要由：资金募集、项目投资、项目管理、项目退出四个环节，四个环节环环相扣相辅相成，但退出?h节在私募股权投资基金的运作中起着核心关键的承上启下作用，标志着一个投资项目的结束，同时也是另一个投资行为I为起点，成功退出是实现PE高额回于及的保障和促进P}市场发展的核心要素。不容置疑，私募股权投资的根本日标是实现资本增值，只有成功退出才能保证这侧标的实现。私募股权投资的退出是衡量投资价值的最终尺度，在企业的不同发展阶段安排不同的退出方式将所持有的股本撤出所投资的项目，实现收益的最大化和时机的最佳化，投资退出的终极目标是实现资本收益，或者在投资失败时最大限度的减少损失。 　　（二）私募股权投资基金退出的意义 　　1、退出是评价投资绩效的重要标尺。 　　私募股权投资基金投资的方向一般会趋向于具有发展前景的新兴企业，新思想、新技术、新产品和新市场是这类企业的显著特点，通过常规的财务核算方式，其价值难以估定，发现和实现创业企业的价值只有通过市场评价，而评价其投资价值最好的标尺就是看投资退出时资产的增值幅度，而且这种评价更适合企业创新的激励。高新技术企业更容易得到私募股权投资基金的青睐，如果企业中承诺给优秀人才的股权能及时兑现，会更能激发他们的敬业精神和创新思想。因此，私募股权投资的退出为投资过程提供了一科，较为客观的评价方法，投资价值的高低和效率最终体现在退出时资本的增值大小。 　　2、退出是变现投资价值的最终途径。 　　私募股权投资基金投资目标企业，其根本的目的并不是控制企业的经营和竹理权，而是通过对于目