北大纵横—清江发展—荣正MBO.ppt

* 荣正咨询 realize consulting * 本报告内容目录 何谓MBO MBO的操作模式 MBO的成功关键 案例一：美的MBO 案例二：恒源祥经典案例 MBO的实施条件 荣正咨询 realize consulting * MBO实践案例---美的MBO 中国著名家电企业美的股份公司在2000年再次令人瞩目，成为国内首家实施“经理层融资收购(Management Buyout，简称MBO)”的上市公司。由美的股份公司工会以及公司董事长何享健等20多位管理人员出资设立的美托投资有限公司是这次MBO行动的主体。它成立于2000年4月7日，注册资本为1,036.87万元，法定代表人为何享健。其中，美的公司管理层人员持有美托股份约占美托总股本的78%；工会持有剩下22%的股份，主要用于将来符合条件的人员新持或增持。通过这次转让，代表管理层的美托所持股份占公司发行在外股本总额的7.26%，一跃成为美的股份公司的第三大法人股东。作为公司发展的主要功臣，何享健等管理层终于以公开明确的身份走上前台，成为美的公司所有者。 荣正咨询 realize consulting * MBO实践案例---美的MBO 何享健等高管层已经成为实际控制30。60%的股份，成为事实的第一大股东 美托投资 开联 信宏实业 有利投资 北窖投资 早年何享健用于持有镇政府给予的个人1000万股的主体 何享健等20多位管理人员出资设立，共占78% 顺德市北窖镇的集体资产管理机构，原第一大股东，逐步将股权转让给管理层，退居第五位 上市公司粤美的A 22。19% 8.49% 3.09% 2.48% 1.03% 荣正咨询 realize consulting * 本报告内容目录 何谓MBO MBO的操作模式 MBO的成功关键 案例一：美的MBO 案例二：恒源祥经典案例 MBO的实施条件 荣正咨询 realize consulting * 恒源祥经典案例的背景 上海万象(集团)股份有限公司成立于1992年7月1日, 主营百货业，绒线产品等。公司于1993年9月始进行股份制改组, 1994年万象集团(A股)股票在上海证券交易所上市交易。到目前为止，公司总股本23644万股，流通Ａ股11316万股，流通市值超过10亿元。 公司上市以后，其主要资产和业务由以下三块构成：百货、地产和绒线。 进入新千年，终于公司酝酿已久资产重组工作开始浮出水面。 荣正咨询 realize consulting * 万象利润主要来源——恒源祥 1927年创牌—公私合营—品牌沉默 80年代，刘瑞旗上任南京路店经理 商业企业如何进军毛线生产领域 品牌神话 “绩效挂帐”与刘瑞旗的价值低估 荣正咨询 realize consulting * 荣正策划刘瑞旗对恒源祥MBO 1998年首次提出，环境不成熟 2000年万象资产重组，地产巨头世茂集团入主，机会来临 策划—谈判—交割 荣正咨询 realize consulting * MBO后的结果 刘瑞旗零现金控股恒源祥 管理效率空间 后MBO 荣正咨询 realize consulting * 启发1：适合于MBO的企业 产权特征：国有或产权不清晰的企业 行业特征：竞争性产业 管理特征：具有典型的企业家（团队）色彩（即人力资本显著） 经营特征：具有管理效率空间 荣正咨询 realize consulting * 启发2：企业专业化经营的价值 企业务必专业化经营，只有专业，才具价值。 多元化企业应适时紧缩 荣正咨询 realize consulting * 启发3：MBO于国家社会的意义 MBO有利于国有资产保值增值； MBO有利于职工稳定和社会就业； MBO有利于保护民族企业家的战略资源； MBO有利于保护民族品牌。 荣正咨询 realize consulting * 第一部分：世茂入主万象 上海世茂投资公司为2000年４月成立，注册资本为３亿元。老板只有两人，一为福建最具实力的许氏家族的后人许世永，占９３．３３％，一为靠服装起家的女老板王莉莉，占６．６７％。据介绍，许氏家族在地产界赫赫有名，早在１９９３年，许氏家族就在武夷山中标购得１５００亩土地，投资开发旅游度假区；在石狮，投资建设了１０万多平方米的振狮开发区；在莆田，兴建了福建省规模最大的、占地６０００亩的“闽南黄金海岸度假村”。如今，许、王两人共赴上海，一面在浦东陆家嘴建造６０多万平方米的花园住宅群，一面又在浦西注册“上海世茂”，受让万象集团股权，决心在上海成就一番大事业。  荣正咨询 realize consulting * 2000年8月31日万象集团公告，大股东上海黄浦区国资局已将６２５０万股股权占２６．４３％转让给来自福建的私营企业上海世茂投资公司，后者遂成为万象