印刷包装行业深度专题：从平凡到卓越，兼论行业国际比较.docxVIP

HYPERLINK / HYPERLINK / 正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、供需格局：国际成熟期 v.s 国内成长期 5 HYPERLINK \l _bookmark3 需求端：中国人均包装消费偏低，快递需求驱动仍然强劲 5 HYPERLINK \l _bookmark11 供给端：国内行业集中度低，产业链延伸服务能力偏弱 9 HYPERLINK \l _bookmark15 二、对标国际，国内企业未来仍有望走出股价长牛 10 HYPERLINK \l _bookmark16 股价表现对比：国际龙头明显优于国内企业 10 HYPERLINK \l _bookmark21 为何国内企业过去十年股价涨幅一般 11 HYPERLINK \l _bookmark22 起涨点PE：国际 10x v.s 国内 23x 12 HYPERLINK \l _bookmark25 商业业态差异导致国内企业现金流逊于国际 12 HYPERLINK \l _bookmark30 国内企业股息率低于国际水平 13 HYPERLINK \l _bookmark33 国内印包龙头股价的支撑要素初现 14 HYPERLINK \l _bookmark34 目前龙头企业估值已回落至合理水平 14 HYPERLINK \l _bookmark36 规模