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关于当前我国上市公司融资管理研究 　　摘要：当前上市公司在融资结构方面存在部分问题，为了解决这些问题同时应对金融风暴所带来的冲击，上市公司应努力调整其融资结构，不要过分依赖银行，把握好财务风险，避免以较单一的方式进行融资，集思广益来拓展和完善其融资结构以求企业能更长远稳健地发展。 　　关键词：融资管理；流动性；债券融资；内源性融资 　　中图分类号：F293.3 　　文献标识码：A 　　文章编号：1001-828X(2011)06-0189-01 　　 　　融资结构也称为资本结构，它是指企业在筹集资金时，由不同渠道取得的资金之间的有机构成及比重关系。企业融资结构是由企业采用各种筹资方式筹资而形成的。企业典型的融资渠道分别为权益融资和债务融资。企业采用不同的融资方式就会有不同的融资结构，不同的资本来源其风险与成本也不同，从而对企业产生的影响和约束力也不同。融资结构决策则是企业财务决算和战略管理的重要内容。 　　 　　一、上市公司融资结构的主要缺陷 　　 　　(一)债务资本结构缺乏合理性 　　上市公司的债务结构整体呈现出流动负债高，长期负债低的现象。这种过高的流动负债将使上市公司在融资市场中形成新的信用风险和流动风险。特别是在因某一金融风暴引起的危机时期、公司利润上调、重大投资时期、银根紧缩时期，都将造成资金周转困难，而使企业处于危机状态。上市公司在这一情况下，首先损失的是企业信用，在信用得不到保障的劣势中，如何谈其融资。 　　 　　(二)内源性融资不足 　　融资活动是企业创建、扩张、调整资本结构过程中不可缺少的财务活动。按照资金来源渠道，融资可以分为外源性融资和内源性融资。外源性融资即从企业外部获得的资金，包括股票、债券、租赁、银行借款、商业信用等融资方式；内源性融资包括折旧和留存收益两种方式。由于内源性融资不需要与投资者签订契约，无需支付筹资费用，所受限制少，通常是企业首选的融资方式。忽视内源性融资，企业将难以在激烈的市场竞争中生存发展，这在西方发达国家已得到了普遍验证。我国大部分企业均以外源性融资为主，这一点在上市公司中体现得尤为明显。 　　 　　二、上市公司融资结构问题成因分析 　　 　　(一)上市公司债务资本结构不合理的原因 　　短期贷款较长期贷款而言，条件更容易达成。上市公司的前身大多数为国有企业，我国实行的是以公有制经济为主体的社会主义经济体制，这就导致了国有企业对银行的依赖性。上市公司多由国有企业转变而来，所以就会习惯性地以向银行贷款作为首要融资手段。 　　 　　(二)我国债券融资的困难 　　在债券融资方面我国实行的是“规模控制、集中管理、分级审批”的管理模式，在债券发行时优先考虑农业、能源、交通及城市公共设施等项目。这就在三个方面给融资者带来了困难：一是严格的控制模式使不少企业难以达到发行债券的规模底线。二是国家规定债券利息征收所得税后，更加影响了投资者的积极性。三是在一部分中小型企业中因规模影响使其发行额度难以完成。上市公司主要是受制于第二和第三方面的原因。 　　 　　(三)上市公司自身的素质和制度对融资管理的影响 　　由于我国在市场经济中竞发股份制及公司上市融资的经历还比较短，其中还经过三十年的封闭阶段，至使上市公司存在许多在资本市场不应有的事物。如有些上市企业的管理是家族式管理，有理无理公司头人说了算，而这些公司头人又往往是文化偏低、缺乏企业管理知识的人，他们不认法规，不识形势，不知经济运行规则，一味地追求利润。在这一情况下，这类公司极容易失去十分有利的融资机遇。除此之处，一部分上市公司在发展中是由小变大，有的是从摆地摊、卖盒饭起步的，而且这种变大的过程是漫长的。因此，在企业经过合法的或不合法的创业里程走进上市市场后，公司的制度多少都带封建色彩。这种情况下形成的上市公司融资管理制度，也直接影响了上市的再融资。 　　 　　三、优化上市公司融资结构的措施 　　 　　根据本文对公司财务报告的分析，其债务资本结构的不合理主要是因为短期贷款的占比过高所致。面对此种情况上市公司因减少其短期贷款比率，采用更加丰富的方式来进行融资，同时还应引进专业性的经济人才来参与公司的财务管理。 　　 　　(一)增加内源性融资 　　内源性融资是企业不断将自身的留存收益和折旧转化为投资的过程，也是企业挖掘内部资金潜力，提高内部资金使用效率的过程。内源性融资自主性强，是成本最低、风险最小的融资渠道。应该为各种类型、不同发展阶段(初创期除外)的企业所重视和采用。上市公司因增强其自身的盈利能力，充分重视内源性融资这种低成本、风险小的融资渠道。 　　 　　(二)充分做好IPO行动 　　在一般正常情况下，公开上市完成后，公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。现今金融市场