国际板利与弊.docVIP

国际板利与弊 　　在我国资本项目尚未开放的背景下，国际板的推出还是会面临很多意想不到的后果，这种扩容带来的影响将远远大于中小板和创业板，所以国际板的推出还是宜慢不宜快。 　　 　　国际板正在从传闻一步步变为现实。在5月份的“陆家嘴论坛”上，中国证监会主席尚福林表示：“我想告诉大家，我们离推出国际板越来越近了。”作为对此消息的回应，一直疲软的A股市场再度暴跌，失守2700点。 　　国际板是指在中国A股发行上市的境外企业构成的板块。国际板开通后，意味着中国股市将迎来境外的企业，而不再仅仅局限于国内的公司，这将成为中国资本市场历史上一个重要的里程碑事件。 　　在促进国际板的建设上，上海市方面一直是最积极的推动者。对致力于成为国际金融中心的上海市，国际板可算是重要的组成部分，而从更现实的角度出发，上交所和深交所之间一直存在激烈的竞争，尤其是创业板落户深交所之后，深交所的IPO数量已经超越上交所，给后者带来了巨大的压力，如果国际板能够落户上交所，将成为上交所竞争的有力筹码。 　　从更宏观的层面看，国际板也是一个国家资本市场国际化程度的标志，如果一个交易所拥有众多世界最知名的公司，至少也会提升其国际化形象。世界上很多发达经济体的资本市场都向境外企业开放，比如国际化程度最高的伦敦证券交易所，外国上市公司数量占比超过30%，外国上市公司的市值占比更是超过50%。比如美国纽约交易所和纳斯达克交易所，外国上市公司占比约为20%左右。亚洲的很多证券交易所也都向境外公司开放，比如新加坡、日本和韩国等。一个国家的资本市场能够吸引世界上最优秀的上市资源，也从侧面证明了这个国家的经济实力所在。 　　但对于投资者而言，国际板的种种好处却和他们关系不大。虽然从理论上而言，开放国际板可以让中国投资者分享更多世界优秀公司的成长，但中国的国际板是否能吸引到真正的优质公司，而不是吸引更多以圈钱为目的的公司，现在还难有定论。对于主要业务都在境外的公司，国内大多数普通投资者只是对其品牌和名气有所耳闻，对其真实经营状况并不会有太深刻的理解；即使对于更专业的投资者而言，对这些境外上市公司的调研也有一定障碍，最终在投资决策上也会有相当的难度。 　　而国际板对中国股市的两大冲击却是可以确定的事情，一是对现有市场的资金分流，给股市带来资金供给压力；二是继续拉低中国股市的估值水平，这也是近期有关国际板即将推出的言论引发股市暴跌的原因所在。 　　从A股市场的历史来看，每次市场扩容都会引发一轮下跌。2004年6月，中小板首批上市公司正式上市交易，而A股从当年4月份的高点开始下跌，至中小板正式上市之时，跌幅已经达到了20%，在当年的熊市背景下，上证指数随后一直跌到2005年的998点。2009年10月，创业板正式上市交易，A股市场从当年8月的高点下跌，两个月内最大跌幅也达到了20%。虽然说这两次下跌都有当时其他的一些背景，但市场扩容引发的恐慌仍然是重要导火索之一，本轮A股市场的连续下跌，同样也和国际板带来的扩容压力有关。在目前央行紧缩货币政策的压力之下，股市已经面临较大的资金压力，而国际板即将推出的消息，对市场无疑雪上加霜。 　　由于国外成熟市场的公司估值水平相对较低，境外公司进入中国股市之后，还会对中国股市的估值体系带来一定冲击。不过，这种冲击程度对投资者而言可能更多体现在心理层面。中国股市在经过连续下跌之后，目前估值水平尤其是大盘蓝筹股的估值已经不高，沪深300的静态市盈率仅为13倍，基本和美国市场接近，尤其是一些银行股的估值，甚至比香港市场还要便宜，所以对于大盘蓝筹股而言，国际板的实际冲击力度不会太强。而对于估值较高的创业板和中小板，国际板的影响也需要具体分析。如果国际板届时引进的是一些成熟型的大公司，A股市场现有的中小板和创业板估值依然会享受一定的成长性溢价，估值体系不会受到太大影响。如果引进的是成长性较好的高科技公司，则会对于创业板和中小板带来明显冲击。不过，由于国际板属于新兴事物，初期引入的境外公司应该会以成熟型大公司为主，不会出现太多新兴公司。根据有关报道，拟定中的国际板要求上市公司市值不低于300亿元、上年利润不低于10亿元和过去3年利润不低于30亿元。 　　目前来看，初期登陆国际板的公司应该主要以世界500强为主，尤其是一些中国业务占比较大的公司。目前已经有很多国际知名公司表现出对国际板的兴趣，纽交所首席执行官邓肯?尼德奥尔5月27日在北京表示，目前纽交所不仅参与制定上海国际板规则，还希望成为第一家登陆国际板的公司。汇丰银行(中国)行长兼行政总裁黄碧娟也在“陆家嘴论坛”上表示，汇丰希望可以在开展国际板的时候，成为首批登陆A股市场的上市银行。其他国际知名公司比如可口可乐、联合利华等也都表达了登陆国际板的愿意。 　　除了这些纯外资公司之外，香港上市的