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浅议不同白糖套保模式对国内制糖企业财务报告影响 　　【摘要】本文结合实际案例，分析了我国制糖企业不同的白糖套保交易模式，并就不同的套保交易模式及其对企业财务报告的影响做了分析和比较。 　　【关键词】白糖；套期保值 　　 　　我国食糖市场的价格波动激烈，造成我国食糖市场波动的主要原因包括国际国内食糖供求关系的变化的影响、国内通货膨胀造成的成本推动的影响、国家宏观调控和游资炒作的影响等等，食糖产品也因此成为了我国价格波动最大的农产品品种之一。下图为2005年8月―2011年2月昆商糖网产区食糖价格走势图： 　　 　　面对国内激烈波动的食糖市场，利用白糖期货交易进行套期保值，被越来越多的制糖企业作为规避和对冲食糖市场价格波动风险的一项重要手段。引用戴维?G?卢恩伯格（David G.Luenberger）在《投资科学》（Investment Science）中给出的定义：套期保值（Hedging）是降低由正常的商业经营产生的或者与投资有关的金融风险的过程；我国新会计准则规定，套期保值是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵销被套项目全部或部分公允价值或现金流量变动。套期保值的意义在于通过期货头寸的盈利弥补现货头寸的损失，制糖企业运用期货市场的套期保值功能，可以有效的规避现货市场价格激烈波动产生的风险；然而由于期货交易的高风险特征，参与交易的制糖企业也将面临着巨大的交易风险，比如对市场误判所带来的决策风险，因资金不足被动平仓或会计期末因重大浮动亏损带来的财务风险，因内控制度缺失所带来的交易员背离套保目的进行极度投机风险等等。 　　基于对白糖期货市场不同的理解、认知和风险偏好，不同的制糖企业参与白糖套保交易的目的也不尽相同，所选择的白糖套保交易模式也各不相同，交易结果对企业的财务报告也将产生不同的影响。本文将从不同白糖套保交易模式对国内制糖企业财务报告的影响角度，进行较为全面地分析，以供大家参考。 　　一、国内目前的白糖期货交易场所类型 　　谈到不同的白糖套保交易模式，我们先看看目前国内白糖期货交易场所。当前国内白糖期货交易场所可简单分为两大类（文中所指期货交易除特别注明，均包含在两类市场进行的交易），一是期货交易所，如：郑州期货交易所，是经国务院批准设立的商品期货交易所；二是电子批发市场，如：昆商糖网和广西糖网，为原国家经贸委重点联系商品批发市场。 　　两类交易场所的主要共同点是：1、为参与者提供以标准白糖为标的的远期交易合约。2、采用电子搓合竞价和保证金交易制度。3、可通过平仓或交割实物方式了结持仓合约。4、当参与交易者保证金不足，且无力按规定时间追加保证金时，将被市场强制平仓等。 　　两类交易场所的主要不同点是：1、市场功能及规范程度不同，期货交易所是经国家正式批准设立专门从事期货交易的场所，是高度规范的期货交易场所；而电子批发市场，并非是国家正式批准的期货交易场所，仅因其也提供远期白糖交易形式，而具备了部份期货市场的功能，它只能称其为类期货市场；2、具体结算方式不同（不考虑升贴水因素），两类市场结算方式的不同主要表现在实物交割环节的不同。在郑州期货交易所白糖交割结算时，空单持有者（指“持有卖出合约一方”，下同）按交割日结算价向购货方开具发票确认销售收入，购货方为按交易规则确定的相应接盘的多单持有者（指“持有买入合约一方”，下同），同一合约建仓价与交割日结算价之间的差额反映为投资损益，交易所的角色是参与交易双方外的独立第三方；而在电子批发市场白糖交割结算时，空单投资者按建仓价向电子批发市场开出销售发票确认销售收入，多单投资者按建仓价取得电子批发市场出具的销售发票确认采购，电子批发市场此时的角色是同时参与买卖交易一方，即，既是空单投资者的客户又是多单投资者的供应商。 　　二、国内白糖期货套保交易模式 　　根据不同的交易目的，可将郑州期货交易所和电子批发市场从事的白糖期货套保交易模式简要分为如下三种类型： 　　（一）远期销售，仅指制糖企业在电子批发市场从事以到期进行白糖实物交割为目的的远期销售方式，参与交易的制糖企业有足够的资金实力保证合约完成交割前持仓头寸所需保证金，同时企业有严格的管理制度保证所有持仓合约到期实现白糖实物交割，禁止平仓交易行为。其特点是：以交割实物为目的，且有能力和制度保障到期实物交割，电子批发市场仅是企业销售白糖产品的一个大客户而已。 　　（二）套期保值，是指制糖企业严格遵循企业会计准则对套期会计方法规定的条件从事白糖期货套保交易。企业在参与期货交易前事先须制定严格的业务管理规范，从交易的目的、交易工具、套保的有效性、评价有效性的数学模型等方面进行明确约定，只有在套期关系确定，可