股权结构对权益资本成本影响的实证分析-会计学专业论文.docxVIP

山东财 山东财经大学硕士学位论文 Abst Abstract i i PAGE PAGE iv 摘 要 现代公司的运转越来越离不开资金的支持，充足的资金是公司经营活动和投资 活动顺利进行的重要保障，起着根本性的作用。著名的融资优序理论指出，公司在 缺乏资金时，首选选择内源融资，在内源融资仍不能获取足额资金的情况下，外部 融资中债券融资是首选，其次才是股权融资。但我国的很多学者认为该理论不适用 于我国上市公司，我国上市公司的融资顺序是：股权融资、债券融资、内源融资。 即股权融资在我国上市公司所有融资渠道中是首选，其重要性可见一斑。 与股权融资密不可分的是公司股权融资的成本，即公司的权益资本成本。一方 面，从公司角度来说，权益资本成本是其股权融资付出的代价；另一方面，从投资 者的角度讲，权益资本成本是投资者要求的必要报酬率。因此，可以说权益资本成 本体现了我国上市公司的股权融资的融资效率。 股权结构是公司治理的核心问题之一，因此本文直接从股权结构这一单一公司 治理机制的角度来研究其与权益资本成本的关系，更加全面深入和细致的分析股权 结构是如何影响权益资本成本的，并在研究结论的基础上有针对性的提出通过改善 股权结构来降低权益资本成本、提高公司融资效率的政策建议。 首先，本文将在阅读国内外大量相关文献的基础上，对国内外有关股权结构和 权益资本成本的相关研究文献进行梳理和评述，并借鉴现有的成熟理论，从理论上 分析股权结构对权益资本成本的作用原理。而后，本文在证明和研究股权结构对权 益资本成本内在关系的前提下，选取了沪、深两市主板 A 股制造业 2008-2012 年的 相关数据，选择有代表性的多维度指标并构建相关模型分别对股权结构及权益资本 成本进行度量，并采用描述性统计、回归分析等研究方法研究上市公司股权结构对 权益资本成本的影响。 基于上述研究，本论文认为，公司股权结构对权益资本成本确实存在影响，优 化公司股权结构有利于降低权益资本成本，提高融资效率。 关键词：股权结构 权益资本成本 融资效率 上市公司 Abstract The operation of modern enterprises is more and more relying on the support of capital. Sufficient funds plays a fundamental roe in the operation and investment activities of enterprises. The famous Pecking Order Theory points out that enterprises will choose to finance from the internal of the company firstly, then finance by issuing bonds and equity financing will be the last choice. But many domestic scholars think that the Pecking Order Theory does not apply to the listed companies in our country. The financing order of our listed companies is equity financing, bond financing and internal financing. That means equity financing is the first choice in our country. Then we can see the importance of equity financing. The cost of equity is closely related to the equity financing. On one hand, from the perspective of the enterprises, the cost of equity is the cost on financing and on the other hand, it is the rate of return to investors. Therefore it can be said that the cost of equity reflects the financing efficiency of the listed companies in our country. Ownership structure is one of the core problems of